华金证券-事件点评：基数效应助进出口同比反弹，2020年出口增速向好-200115

《华金证券-事件点评：基数效应助进出口同比反弹，2020年出口增速向好-200115（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-事件点评：基数效应助进出口同比反弹，2020年出口增速向好-200115（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：1月14日海关总署公布了我国2019年进出口相关数据。1）12月，以美元计，出口同比7.6%，前值-1.3%；进口同比16.3%，前值0.8%。2）以人民币计，出口同比9%，预期2.9%，前值1.3%；进口同比17.7%，预期8.6%，前值2.5%。3）2019年，中国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，较2018年增长3.4%。其中，出口17.23万亿元，增长5%；进口14.31万亿元，增长1.6%；贸易顺差2.92万亿元，增长25.4%。
　　点评：以人民币计，2019年，我国进出口金额前四大贸易伙伴分别为：欧盟、东盟、美国和日本，相较于2018年美国由东盟由第三大贸易伙伴上升为第二大贸易伙伴。2019年相较于2018年，对欧盟、东盟、美国和日本进出口金额同比分别增长8%、14.1%、-10.7%和0.4%。以美元计，我国进出口金额前四大贸易伙伴与以人民币计的结果相同，2019年相较于2018年，对欧盟、东盟、美国和日本进出口金额同比分别增长3.4%、9.2%、-14.6%和-3.9%。
　　12月我国进口金额同比16.3%，较前值上升15.5个百分点，环比3.81%，较前值下跌4.04个百分点，去年同期进口金额环比和同比分别为-10.08%和-7.67%，基数低是12月进口同比大幅攀升的原因之一。进口金额同比强于季节性，12月进口金额季调后同比为11.8%，高于前值的4.0%，也高于近五年12月同比均值，显示我国进口明显转暖。
　　就具体国家来看，以美元计，12月中国对美国进口商品的金额同比增速反弹明显，录得7.83%，较前值上升5.09个百分点，随中美互征关税由升转降，对美国进口金额同比、出口金额同比或进入回升通道，对美出口改善的同时，对欧盟、日本、东盟进口金额同比较前值分别上升7.31、16.54和16.15个百分点，回升明显。
　　12月中国制造业PMI新出口订单分项较11月明显回升指向出口金额同比提升。12月以美元计出口金额同比7.6%，较前值上升8.9个百分点，去年同期环比和同比分别为-1.54%和-4.61%，基数较低是出口金额同比回升的重要原因。12月美元贬值明显，美元兑人民币即期汇率12月均值环比11月下降0.04%，对出口金额同比影响较小。人民币计出口增速情形与美元计情形类似，以人民币计出口同比9.0%，前值1.3%，回升明显。12月出口同比增速强于季节性，数据显示12月美元计出口金额季调后的当月同比6.3%，较11月上升7.0个百分点，高于近五年平均值。已经出来数据的16个门类中有13个门类商品的出口金额同比加速。
　　就具体国家来看，以美元计，12月中国对美国的出口金额同比增速收窄明显，录得-14.58%，较前值收窄8.43个百分点；对欧盟、日本、东盟进口金额同比较前值分别上升10.44、4.42和10.69个百分点，回升明显。
　　2019年下半年以来全球制造业景气度已现企稳回升态势且OECD综合领先指标同比反弹，对我国进出口增速形成支撑。今年全球经济环境或较去年改善，叠加中美贸易谈判近期取得积极进展，中美双方相互加征关税趋势由升转向降，中美贸易摩擦有望在2020年较明显改善，对美进出口增速或大幅度反弹，我国出口增速或逐步企稳甚至进入回升通道。我们预计我国进出口增速提升，今年可能大批量进口美国商品，我国净出口对经济的拉动作用或较去年下降，但有利于投资和消费增速的提升，进出口增速改善对经济增速呈正面影响。
　　风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期。