华西证券-通信行业周报：探索区块链+模式，推进产业创新发展-200119

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　　主要观点及投资逻辑：
　　预计节前资金层面因素主导指数，重个股、轻指数仍是目前主要配置思路，建议重点配置前期涨幅不大，业绩增速确定，估值较低个股。
　　长期看，5G下游应用及云计算，包括终端、软件、相关信息服务（超高清视频、工业互联网等）、IDC（包括IDC相关IT设备、400G光模块）等领域投资弹性更大。
　　本周持续强烈推荐：1）航天信息（转股价大幅下修，税控业务稳健，开拓网信新业务）；2）金卡智能（行业龙头估值较低，业绩平稳估值修复）；3）海格通信（北斗3号+5G打开成长空间；持续军工订单催化）。
　　长期推荐主线及相关受益标的：
　　1）公司股价目前仍处于底部，受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；
　　2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等；
　　3）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL集团、海能达等。
　　本周研究专题：探索区块链+模式，推进产业创新发展
　　1、事件：2020年1月17日，国务院办公厅发布《关于支持国家级新区深化改革创新加快推动高质量发展的指导意见》，《意见》提出加快推动区块链技术和产业创新发展，探索“区块链+”模式，促进区块链和实体经济深度融合。
　　2、此次对于“区块链+”模式的定位，一方面确立了国家对区块链作为新一轮科技和产业革命的主要驱动力的认可；另一方面，也表明了区块链技术在国内发展已经逐步成熟，未来与产业的结合具备技术条件。
　　3、“区块链+”在各地政府具体政策的引导之下已经逐步落地，产业配套支持以及创业环境都在大幅改善，但是目前仍然处于区块链产业应用初级阶段，区块链赋能数字经济和实体经济深度融合存在巨大潜力市场空间。
　　4、国内巨头纷纷加大对区块链技术特别是BaaS技术的投入，一方面将继续加强区块链产业化进程，另一方面也将结合各家自身的优势，加速区块链在各重点领域的快速落地，从而形成模范效应，引导和扶持众多科技企业对区块链技术的投入。
　　投资建议：结合2016-2020年国家出台的有关区块链技术的政策文件，区块链技术和产业在政策的支持引导下已经通过了技术和应用探索期，各地政府也相继出台政策支持区块链的产业发展和场景落地，随着技术和产业的逐步成熟，我国正式将区块链上升为国家战略，并强调其作为新一轮科技和产业的主要驱动力。另外，考虑到BaaS等技术的落地以及巨头结合自身场景的相继入场，在区块链底层技术和专利等方面我国具备较好的条件，未来有望将区块链作为底层技术支撑数字经济的发展。因此，我们推荐积极探索“区块链+”模式并具备技术积累和电子发票等重点应用场景的航天信息等，其他产业链上重点受益公司包括：东方国信、亚联发展等。
　　风险提示
　　区块链应用推广不及预期，相关政策支持不及预期，市场拓展不及预期等；5G投资进度不及预期及需求；云厂商Capex不及预期风险；市场竞争加剧风险；系统性风险。