华创证券-房地产行业周报：全年销售量价稳定，一城一策继续深化-200119

《华创证券-房地产行业周报：全年销售量价稳定，一城一策继续深化-200119（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-房地产行业周报：全年销售量价稳定，一城一策继续深化-200119（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　房地产行业数据：上周（20/1/11-20/1/17）主流45城一手房成交638万平米，环比+0.4%；其中，一二线环比-3%、三四线环比+15%；1月截至上周一手房月成交同比+18%，较12月上升21pct，其中一二线同比+25%、三四线同比-3%，分别较12月+30pct和-9pct。上周14个重点城市二手房成交174万平米，环比+11%；1月截至上周累计成交同比+43%，较12月上升2pct。库存方面，上周15城推盘环比-21%、成交环比-5%，周成交/推盘比1.17倍，高于上周的0.97倍；9-12月分别为0.81倍、0.89倍、0.76倍、0.80倍，整体优于18年9-12月的0.72倍、0.80倍、0.66倍、0.69倍；15城可售面积8,571万平米，环比-0.4%；3个月移动平均去化月数为8.8个月，环比下降0.02个月，目前行业处于加库存阶段、但依然处于低库存阶段、并本轮加库存过程将较为纠结。
　　主要政策新闻：2019年GDP99万亿元，同比+6.1%；12月社融规模增量2.1万亿元，新增贷款1.4万亿元，高于预期。2019年全国房开投资13万亿元，同比+9.9%；销售面积17亿平米，同比-0.1%；国办发布支持国家级新区深化改革意见：国家级新区严禁大规模无序房地产开发，支持合理自住需求，坚决遏制投机炒房行为；银保监会副主席黄洪表示将严防信贷资金违规流入房地产市场，持续遏制房地产金融化泡沫化；央行金融市场司司长邹澜表示要严控房地产在新增信贷资源中的占比，加大对实体经济和小微企业的信贷投放。广东将放开除广州、深圳之外的城市落户限制；江苏部分城市取消落户限制，南京苏州调整完善积分落户政策；四川出台住房供给与土地供应、金融投放的联动机制；衡阳新细则发挥住房公积金的调控作用，降低贷款首付比例。
　　公司动态跟踪：华夏幸福2019年销售额1,452亿，同比-11%，销售面积1,183万平方米，同比-21%；公司已清偿20亿元可续期委托贷款本金及应支付的资金成本；完成发行5亿美元/3年期/票息6.9%以及7亿美元/5年期/票息8.05%债券。中南建设预告2019年度归属于上市公司股东的净利润约为39.47亿元-46.05亿元，同比+80%-110%。蓝光发展拟以润棉实业下属8家全资子公司持有办公楼资产为底层物业资产，设立办公物业类REITs资产支持专项计划。招商蛇口近日完成第一期员工持股计划非交易过户，本次非交易过户涉及1,181名员工持股计划持有人，非交易过户股份数量合计1,101万股。大悦城许汉平女士因个人工作变动原因，申请辞去公司总会计师（财务负责人）职务。
　　一周板块回顾：板块表现方面，SW房地产指数下跌1.37%，沪深300指数下跌0.2%，相对收益为-1.17%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第22位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：长春经开、中房股份、ST新梅、中茵股份、泛海控股，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为盈方微、绵世投资、万通地产、银亿股份、亚太实业。
　　投资建议：我们维持判断2020年房地产政策面小松可期、筑底改善，基本面量价和投资都将保持稳定，而“融资、拿地、销售”三重集中度跳增将继续上演；近期MLF、OMO、LPR降息持续出现、一城一策密集推出、首提融资逆周期调节、两办重申户籍制度放松等，增强估值上修弹性，而板块估值仍处于低位：1）主流房企20 PE平均5.5倍，NAV折价20-60%；2）主流房企股息率达18A/19E为4.2%/5.3% vs.10Y国债3.1%；3）板块PE处于12年以来1%分位vs.沪深两市17%。我们维持推荐评级，推荐：1）住宅开发：万科A、保利地产、融创中国、金地集团、金科股份、中南建设、旭辉控股、阳光城、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展；2）物业管理：招商积余、保利物业、新大正，建议关注：碧桂园服务、永升生活服务、绿城服务、新城悦服务等；3）商业地产：大悦城、新城控股，建议关注：龙湖集团、华润置地、中国国贸等。
　　风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧以及融资政策超预期收紧。