天风证券-新易盛-300502-业绩预告超市场预期，向好趋势持续！-200119

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　　事件：公司披露2019年度业绩预告，公司预计2019年归母净利润为20,700万元-21,600万元，比上年同期增长550.33%-578.61%。
　　业绩超市场预期，环比趋势持续向好
　　公司预计2019年归母净利润为2.07亿元-2.16亿元，同比增长550.33%-578.61%，超市场预期。19年业绩预告中值为2.12亿元，则对应19Q4业绩为7900万元，19Q4同比增长199%，环比增长46%，呈持续向好趋势。
　　公司业绩实现大幅增长，主要源于公司产品结构进一步优化，中高速率光模块营业收入及毛利率较上年同期显著增长；
　　受益5G规模建设，电信市场光模块有望迎来持续快速增长
　　近期运营商和主设备商已陆续启动5G光模块集采，今年将是5G大规模建设的第一年，5G基站数量有望迎来大幅增长，带动5G前传、中传和回传光模块需求释放，公司将持续受益。尤其在中回传高速率的电信市场光模块领域，公司竞争力凸显，该业务的市场份额和盈利能力均有望进一步提升。
　　公司产品竞争力强，400G数通升级有望打开未来持续成长空间
　　公司是国内少数批量交付100G光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，并已成功研发出200G、400G光模块产品，部分产品已通过验证并实现量产，其中成功出样的400G光模块为业界最低功耗，未来将显著受益超大数据中心和云网络升级。另外，公司产品种类丰富，光模块产品近3000种，一方面使公司可以从量大、主流的光模块盈利，另一方面使公司可以从量小、非标的光模块盈利，可分散公司经营风险。随着未来5G规模建设及数据中心的持续升级，将会给光模块行业带来全新的市场机遇，公司在电信市场和数通市场都将直接受益。
　　盈利预测及投资建议：
　　公司电信市场中高速产品受益5G传输网建设，未来有望持续快速增长；数通高速光模块产品在云计算流量增长驱动下迭代需求较强，而公司400G产品也已成功出样，未来有望充分受益。因此在5G开始进入规模建设+数据中心向400G迭代的双驱动背景下，当前竞争格局看，公司趋势上有望不断向好。由于公司产品结构持续优化，毛利改善，我们将19-21年盈利预测从1.99亿、2.96亿和3.87亿元上调为2.13亿、3.19亿和4.35亿元，对应20年PE分别为34倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：5G推进、400G升级进度低于预期，产品价格大幅下降等风险。