西部证券-轻工制造行业周报：建议关注家居企业业绩改善机会-200119

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　　核心结论
　　本周行业聚焦：
　　【家居板块】欧派家居发布业绩预增公告，建议关注行业业绩改善机会。欧派家居本周发布业绩预增公告，公司2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计同比增长15%到25%，营业收入预计同比增长10-20%，符合我们预期。顾家家居、志邦家居先后发布经销商持股计划、股权激励公告，彰显了公司对未来发展的信心，也在一定程度上反映了家居各细分领域龙头对2020年行业和公司发展的乐观态度。我们此前认为行业在2019年四季度将出现回暖，从渠道跟踪和上市公司业绩预告来看，正在逐步验证我们的观点，建议关注行业业绩改善机会。具体标的上，我们推荐提前布局工程渠道、整装渠道且获得高速发展的欧派家居（603833.SH）、志邦家居（603801.SH）。
　　【造纸板块】外废收紧下，关注原材料自给能力强的纸企的利润空间。从2020年前两批外废额度来看，2020年全年预计外废进口将减少50%左右，原材料供给缺口明显。叠加箱板瓦楞纸目前处于库存低位，2020年仍有涨价空间。复盘历史涨价周期，中游造纸环节由于集中度高，对纸价和原材料把控能力强，毛利提升明显。太阳纸业（002078.SZ）在箱板瓦楞纸原材料方面，目前已有10万吨木屑浆和40万吨半化学浆处于稳定生产阶段，老挝40万吨再生纤维浆板在19年中旬试生产，20年有望释放产能，包装纸原材料自给率较高，未来有望受益于原材料的成本优势和行业提价后的利润改善，建议长期关注。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓