中信期货-橡胶周报：春节将近成交淡，价格波动难扩大-200120

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　　橡胶
　　观点：春节将近成交淡，价格波动难扩大
　　（1）现货同样经历了一番冲高回落的过程，不过一周变化仍然录得涨幅。人民币全乳上涨50元/吨。保税区标胶上涨达到15美元/吨。外盘船货上涨10-27.5美元/吨。(wind） 
　　（2）临近春节，下游轮胎开工大幅回落。其中全钢开工为60.58%，环比下跌11.21%。半钢开工为60.21%，环比下降9.92%。据了解，多数轮胎厂放假时间在1月15日左右，复工时间多在1月30日，周期为15-16天，也有少数轮胎厂表示春节期间正常生产。轮胎厂成品库存约为35-50天；中小型厂家原料库存周期多为15-35天，部分大厂为20-40天；轮胎厂订单周期多在10-20天。（wind，金联创）
　　逻辑：
　　下周即临近春节假期，成交将逐渐清淡，因此价格也相对不易起波澜。目前决定价格的关键因素在两头：东南亚产胶国的减产情况，以及中国的需求。我们认为减产状况仍然可能对下一步行情产生影响，但需求在近期内由于收到春节假期影响，不可能旺盛。预期橡胶要待节后方能重建雄风。
　　操作策略：
　　单边：观望等待（前期多头已经按照原先计划止损离场）
　　套利方面：继续持有沪日、沪新之间的反套持仓（买国内抛国外）。
　　风险因素：
　　下行风险：中美关系恶化，贸易协定未能有效达成。需求严重恶化，不及预期。
　　套利风险：外盘遭遇病害、恶劣天气导致价格上涨更快。