国海证券-国防军工行业周报：公告合同数量大幅增长，行业景气继续上行-200119

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　　投资要点：
　　本周上证综指涨跌幅-0.54%，深证成指涨跌幅0.69%，上证50涨跌幅-0.48%，沪深300涨跌幅-0.20，创业板指涨跌幅1.49%，中小板指涨跌幅1.86%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-0.61%。
　　公告合同数量大幅增长，行业景气继续上行。本周，申万国防军工指数下跌0.61%，在全部行业中排名第十五，表现处于中下游水平。十二月以来，军工领域上市公司披露军品合同/中标公告数量达到13个，相比去年同期的9个大幅增长，反应行业景气度将进一步上行。在当前军工板块估值仍处于底部区域（处于过去5年动态估值的16.39%分位），行业基本面趋势向好，以及板块关注度处于低位的背景下，军工板块具备较高的投资价值，推荐投资者关注。标的选择上，我们一方面推荐关注高增长赛道的龙头标的中直股份、中航高科、航天电器等；另一方面，推荐当前处于底部，向上弹性空间大的中航沈飞、中航飞机、四创电子、中国海防、旋极信息等。
　　行业评级：业绩角度，迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现；此外，台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股：重点看好以下投资方向：1）成长主线：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防；3）自主可控主线，重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）资产注入的不确定性；6）系统性风险。