国盛证券-建筑材料行业周报：地产保持韧性，看好装修建材龙头表现-200120

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　　本周建材行业上涨-1.73%，超额收益为-1.19%，资金净流入额为-27.33亿元。
　　【水泥玻璃周数据】
　　本周全国水泥市场价格继续下行。全国水泥市场平均价格为465元/吨，周环比-4元/吨。全国水泥库存53.6%，周环比+1.3%。价格回落区域主要有上海、江苏、湖北、湖南和云南，幅度10-30元/吨。1月中旬，受春节临近影响，工人陆续返乡，下游市场需求季节性减弱，南方地区企业发货普遍降至5成左右，局部地区水泥价格也因此出现回落，符合市场预期。下周市场将进入休市阶段，整体库存水平不高，价格多将在高位趋稳或略有回落为主。
　　泛京津冀地区水泥库存53%，周环比+0.8%；长江中下游流域水泥库存49.1%，周环比+4.1%；长江流域库存50%，周环比+2.7%；两广地区库存42.5%，周环比+1.3%。
　　本周全国建筑用白玻平均价格1657元，周环比-7元，年同比+66元。在产玻璃产能94032万重箱，周环比持平，年同比+2982万重箱。周末行业库存3977万重箱，周环比+39万重箱，年同比+640万重箱。从区域看，华东和华南等地区生产企业采取了一定的优惠措施，增加出库为主；部分东北地区生产企业报价有所松动，减少对本地市场的依赖。西南和西北等地区部分厂家价格也有调整。产能方面，本周没有产能变化。下周广东信义一条生产线计划放水冷修，福建新福兴二线计划下月初点火，江西一条生产线下月初也有冷修计划。
　　【周观点】
　　19年宏观数据出炉，投资结构中，基建保持温和，地产保持韧性，制造业投资有所反弹；地产销售同比略负增，新开工和投资增速回落但保持韧性，竣工增速继续向上改善。建材需求对投资结构中的差异有所反应和表现，从年报业绩预告情况来看，工程端好于经销端，竣工端好于开工端，差异更多来自于公司个体经营和节奏上的分化，而不是受到行业层面影响。自下而上精选个股仍是主线，建议重点关注：1）今年竣工周期向上，大力开拓大B端集采市场的消费建材细分龙头有望受益，从11~14年两次地产下行周期来看，具有长期成长空间和明显竞争优势的细分龙头，12~15倍当年动态估值是底部区域。重点推荐坚朗五金、东方雨虹、蒙娜丽莎、帝欧家居、科顺股份、北新建材、兔宝宝、惠达卫浴、三棵树、亚士创能等。2）4季度华南、华东水泥和玻璃涨价超出预期，相关个股有塔牌集团、万年青、上峰水泥、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团。3）供给阶段性收缩，汽车、电子、风电领域推动需求底部回暖，行业供需关系改善具有持续性，景气将迎来反弹，推荐头部企业中材科技、中国巨石等，此外推荐短期细分领域有亮点、中期成长性较好、产业链一体化布局的细分行业龙头再升科技。
　　风险提示：宏观政策反复，汇率大幅贬值。