国信期货-石油沥青月报：专项债放量发行，沥青多单介入-200120

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　　主要结论石油沥青:
　　1.作为我国沥青生产的主要上游原料来源国，委内瑞拉原油产量和出口（含委内瑞拉周边国家的浮动仓储）活动从2019年四季度开始逐步改善，分别对应原油日产量下滑斜率趋缓和出口量的月环比上升，受此影响，沥青上游马瑞油的供应也相对充裕，马来西亚继续充当着委内瑞拉原油运至中国过程中的重要中转地。
　　2.目前全国沥青开工率处于年内低位，符合季节性特征。进入2020年，船运业开始执行IMO2020，而低硫燃料油在IMO2020执行初期供不应求，北方地区低硫渣油与沥青价差扩大，引发部分炼厂转产渣油。
　　3.由于2020年春节落在1月中下旬，早于2019年春节的时间，2020年1月沥青产量将会受到炼厂停工影响继续维持低位，产量大概率同环比继续下滑，而目前大多数停产以及转产渣油的炼厂都将恢复沥青生产的时间放在2月，2月沥青产量势必大幅高于1月。
　　4.受到近期炼厂维持低开工影响，炼厂沥青库存处于年内低位，全国炼厂库存率处于近五年的第二低水平，仅高于2017年，作为沥青主要生产和贸易区域的山东和长三角地区的炼厂库存则处于近五年的最低水平。
　　5.2020年1月地方政府专项债放量发行，单月累计新增发行额度有望突破9000亿元，结合2019年四季度陆续出台地方政府专项债冲抵项目资本金、资质符合项目的资本金率下调等利好公路建设的政策，下游道路施工有望在节后得到提振。
　　操作建议：沥青2006合约多单介入