中原期货-油脂油料日报：春节临近资金流出，油脂延续调整-200117

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　　宏观要闻
　　中美第一阶段经贸协议全文公布。协议提出，中方将扩大自美农产品、能源产品、工业制成品、服务产品进口，未来两年的进口规模，要在2017年基数上增加不少于2000亿美元。国家最高领导人称，下一步双方要把协议落到实处，推动中美经贸合作取得更大进展。
　　供需现状
　　今日国内豆粕价格窄幅波动，油脂价格经过连续下跌后跌势放缓，油粕强弱格局发生逆转，油粕比价下跌。中美正式签订第一阶段贸易协议，人民币近期保持连续升值态势，有助于降低进口成本。近期国内大豆压榨量维持高位，豆粕库存逐渐上升，部分油厂胀库，加上春节临近生猪逐渐出栏，给豆粕价格带来一些压力，豆粕反弹料难持续。一季度南美大豆将逐渐上市，国内春节后需求下降，豆粕仍将承压。
　　印度进口商已经停止了从马来西亚购买棕榈油，马来西亚B20生物柴油计划推迟至2021年进行；据SPPOMA数据显示，马来西亚棕榈油1-15日产量环比增加7.5%，今日国内油脂价格跌势放缓。春节临近，下游备货接近结束，油脂短期涨幅过大，遇到阶段利空消息，有调整需要，近期油脂大幅减仓下跌，豆棕价差又接近入场区间，可继续关注豆棕、菜棕价差扩大的机会。
　　逻辑分析
　　豆粕方面，油厂开机增加，库存小幅回升，春节备货时间已经不多，春节前后豆粕将迎来压力最大的时候，保持偏弱思路对待，反弹料难持续。油脂方面，春节临近备货接近结束，加上短期涨幅较大，遇到阶段利空消息，有调整需要。继续关注豆棕、菜棕价差扩大机会。
　　策略建议
　　卖出5月豆粕2600的看跌期权，平仓退出（权利金45入场，收盘33.5）。做扩菜油豆油价差继续持有。价差在800-850附近买入菜油2005，卖出豆油2005，今日价差上涨至1161。
　　做多豆油棕榈油价差继续持有，价差450-460区间，买入豆油2005，卖出棕榈油2005,15%资金。今日继续持有，今日价差470。