中泰证券-精锻科技-300258-Q4营收同比增长，费用增加、商誉减值影响当期业绩-200119

《中泰证券-精锻科技-300258-Q4营收同比增长，费用增加、商誉减值影响当期业绩-200119（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-精锻科技-300258-Q4营收同比增长，费用增加、商誉减值影响当期业绩-200119（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2019年业绩预告，2019年预计实现归母净利润1.75亿元-1.85亿元，同比下滑32.35%-28.48%。
　　 Q4营收同比增长，费用增加、商誉减值影响当期业绩。公司2019年营收同比下滑3%，其中，国内营收下降7%，出口增长10%。单季度看来，Q4营收环比增长17%，同比增长约8%。受人员工资费用及折旧费用增加的影响，管理费用率提升1.7个百分点。此外，受子公司宁波电控业绩未达预期影响，商誉减值足额提取。受此影响，公司2019业绩下滑32.35%-28.48%，Q4净利润为0.09亿元-0.19亿元，同比下滑70.00%-35.52%。
　　在手订单充足，业绩增长动力强。随着大众迎来产品周期，以及公司在大众DQ200、DQ381等项目中配套比例上升、在MEB、DQ501等新项目定点，来自大众的配套需求将持续提升。与此同时，公司积极拓展客户，成为上汽变DCT280变速器项目差速器总成供应商。公司目前在手订单充足，天津工厂一期已经完成试生产，随着公司天津工厂产能逐渐爬坡，业绩将逐渐释放。
　　产品拓展、单车价值量提升，成长性好。差速器齿轮业务国外竞争对手逐渐退出，行业格局好；公司变速箱结合齿项目已经放量，变速箱轴、差速器总成、新能源电机轴陆续获得订单，单车配套价值量持续提升，成长性好。
　　盈利预测：我们预计2019/2020/2021公司将实现归母净利润1.82/2.71/3.36亿元，对应的EPS为0.45/0.67/0.83元。公司客户资源优质、在手订单充足，将深度受益于客户产品周期以及变速箱产业升级红利，给予“增持”评级。
　　风险提示：汽车销量下滑风险、大众变速箱需求放缓风险、产能爬坡风险。