国金证券-机械行业：聚焦年报超预期的工程机械、油服、成长龙头-200119

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　　投资建议
　　本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能
　　核心组合：三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、锐科激光、恒立液压、中海油服、晶盛机电、内蒙一机、捷昌驱动
　　上周报告：【工程机械】挖掘机：12月大增26%；一季度有望超预期；【油服】中海油资本开支维持高位，看好油服大周期；【中联重科】2019年业绩大幅增长略超预期，盈利能力快速提升；【宝钛股份】业绩预增75%符合预期，高端钛打开空间。
　　核心观点：聚焦年报超预期的工程机械、油服、成长板块龙头；持续力推工程机械、油服、锂电设备龙头，跟踪激光器/机器人
　　（1）工程机械：中联重科2019年业绩预增113-123%，略超市场预期；密切关注一季度特别是3月份挖掘机销量，三一、徐工等龙头企业增速持续超行业增速。基建项目资本金下调、专项债提前下放、设备更新需求增长、基建托底政策、环保力度加强、人工替代、出口等因素，预计工程机械几大龙头业绩有望持续超预期，力推三一重工、恒立液压等。
　　（2）油服：中海油资本开支维持高位，看好油服大周期。2019“三桶油”油气勘探开发投资同比增长22%，接近年初目标上限。国家能源安全背景下，力推油服民企龙头杰瑞股份、油服国企龙头中海油服等。
　　（3）成长板块：海外动力电池扩产加快推进，半导体设备下游复苏，推荐锂电/半导体设备龙头，看好激光器、线性驱动龙头
　　【锂电设备】本轮电动化实质上是全球新能源汽车产业链的构筑过程。动力电池厂商、整车企业全球化布局加速；动力电池集中度持续提升，新能源汽车2019年销量同比下降4%。重点推荐锂电设备龙头先导智能。
　　【半导体设备】台积电四季度业绩略超预期，长江存储跳过96层投入128层研发和量产；11月北美半导体设备出货量21.2元美元，同比增长9.1%，增幅持续提升。看好中游设备龙头北方华创。
　　【激光器/机器人】11月PMI回到景气扩张区间，期待明年行业复苏。我们预计若需求复苏确定，则降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率持续修复，业绩弹性较大，继续看好锐科激光；关注工业机器人重点标的。
　　【线性驱动】低估值高成长，看好捷昌驱动海外工厂投产确定性，盈利能力将逐季修复至贸易战前水平，贸易战压制估值因素将逐步缓解，新产品+新市场持续突破，我们认为贸易战助推公司全球化布局，坚定看好捷昌驱动。
　　【光伏设备】国家能源局发函征求意见，明年光伏竞价沿用今年方案；长期趋势向好，中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支（新增产能+新产品迭代）。推荐单晶炉龙头晶盛机电等。
　　（4）国防军工：继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机等。
　　AH股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13家，按市值权重加权的平均溢价指数达56%。
　　风险提示
　　基建及地产投资低于预期；全球贸易摩擦加剧风险；油价大幅波动风险。