东兴证券-化工行业电子化工材料（ECM，电子产业的“生长激素”）进口替代实质性突破系列专题报告之三：湿电子化学品行业，内资龙头竞争力强，部分产品比肩国际先进水平-200117

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　　投资摘要：
　　湿电子化学品贯穿电子元器件的湿法工艺制程，技术要求高。不同电子元器件对线宽的加工精度及污染的敏感性不同，对湿电子化学品的技术要求不同。其中，半导体领域要求最高，其次是平板显示和LED领域，再次是光伏太阳能领域。
　　市场规模大，行业增速高。湿电子化学品全球市场规模2018年达53亿美元，预计未来2年增速约8%，至2020年市场规模预计将超过60亿美元。我国市场规模2018年达到85亿元，预计未来2年增速超过10%，至2020年市场规模预计将达到105亿元。
　　湿电子化学品全球市场格局略微分散，主要集中在美国、德国、日本、韩国、中国台湾等地区。为了匹配集成电路的发展水平，国际上制备G1到G4等级各类湿电子化学品的技术已趋成熟，目前已开始向更高技术等级的产品发展。
　　下游各应用领域中，湿电子化学品的国产化率依次为：太阳能电池领域（近100%）>平板显示领域（整体约25%）>半导体领域（整体约25%）。
　　国内湿电子化学品供应较为集中，江阴和苏州是主要产地，这两个地区的供应量合计占比高达73%。国内湿电子化学品企业已具备G2~G3等级产品的规模化生产能力，部分龙头企业的产品达到G5级别，正在推进进口替代。
　　投资建议：推荐内资龙头企业，如晶瑞股份、江化微。
　　风险提示：市场竞争加剧；下游客户认证进度不及预期；新技术的研发风险；原材料价格波动风险。