方正证券-有色金属行业周报：中美贸易协议签署，继续推荐铜、钴板块-200119

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　　最新观点更新：
　　本周贸易情绪释放利好，中美双方正式签署第一阶段贸易协议，在一定程度上有望推动全球经济。在铜供给端，我们认为重心从2019年的矿端放缓逐步转移至2020年的冶炼端；需求端方面，中美贸易协议签署、房地产竣工累计同比转正等都释放出利好，铜需求边际带来增量。
　　2019年国内新能源汽车累计销量120.6万辆，同比下滑4%，新能源汽车销量出现近十年来的首次负增长。我们认为在预期的推动下，2020年钴行业整体维持供需紧平衡状态，2021年或转为供不应求。判断2020年钴价中枢在30万元/吨左右，不排除高点达到35万元/吨。
　　上周回顾：
　　申万行业指数显示，上周有色金属指数上涨0.13%，跑赢上证综指（上证综指下跌0.54%），在申万行业中排名第9（9/28）。有色子行业铅锌涨幅最大达到2.03%，锂电池、稀土永磁分别上涨1.09%、0.14%，稀有金属、镍钴、锡锑与上周持平，铜、铝、黄金分别下跌0.42%、0.48%、1.30%。
　　海外方面，美国12月未季调CPI年率公布值2.3%，高于前值2.1%，低于预测值2.4%；美国12月PPI年率公布值1.3%，高于前值1.1%，与预测值持平；美国12月零售销售月率公布值0.3%，高于前值0.2%，与预测值持平；美国12月进口物价指数月率公布值0.3%，高于前值0.1%，与预测值持平。欧洲方面，欧元区12月未季调CPI年率终值公布值1.3%，高于前值1.0%，与预测值持平；德国12月CPI年率终值公布值1.5%，与前值和预测值持平；德国2019年GDP年率公布值0.6%，低于前值1.5%，与预测值持平；法国12月CPI年率终值公布值1.5%，高于前值和预测值1.4%；英国12月未季调输入PPI年率公布值-0.1%，高于前值-1.9%和预测值-0.9%。
　　国内方面，中国1-12月GDP年率公布值6.1%，低于前值和预测值6.2%；中国1-12月城镇固定资产投资年率公布值5.4%，高于前值和预测值5.2%。
　　本周重点关注：
　　紫金矿业、云南铜业、华友钴业
　　上周行业要闻：
　　1、海关总署：2019年中国货物贸易进出口总值31.54万亿元；
　　2、秘鲁2019年铜产量250万吨同比增长4%
　　风险提示：
　　宏观经济形势不及预期或政策调整、下游需求低于预期、原材料及产品价格变动风险等