华西证券-非银行业周报：两市交易量下降，中国平安年尾效应显著-200119

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　　报告摘要:
　　本周行情：
　　本周或受春节影响成交略有下降，日均成交额6400亿元，环比-13%；北上资金净买入196亿，环比-6%；两融余额1.057万亿；日均换手率2.51，较前周2.91略有下降。
　　本周观点：
　　中美贸易谈判的初步进展对市场情绪产生影响，金融行业对外开放将快速落地。“一行两会”工作会议相继召开为金融领域发展定调，证监会2020年工作重点：稳步推进以信息披露为核心的注册制改革，努力办好科创板，支持和鼓励更多“硬科技”企业上市，平稳推出创业板改革并试点注册制，推动新三板改革平稳落地。资本市场法治建设方面，用好用足相关法律规定，显著提升违法违规成本。推动刑法修改、期货法立法，推动出台私募基金条例和新三板条例。12家上市券商披露2019年业绩预告或快报，其中8家净利润增速在70%以上，兴业证券增幅超12倍。当前整体1.75倍市净率，板块业绩持续向好，逐渐匹配前期股指上涨。低估值龙头海通证券，中国银河有望受益。
　　中国平安12月新单增速超40%，预计2019年NBV增速有望冲5%，但12月的高增速增加了开门红的压力。我们认为一季度新单增速中国太保有望超预期，GDR缓慢释放压力后估值有望修复。
　　风险提示：
　　权益投资收益率不达预期。