财通证券-寒锐钴业-300618-钴价拐点确立，Q4业绩改善-200117

《财通证券-寒锐钴业-300618-钴价拐点确立，Q4业绩改善-200117（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-寒锐钴业-300618-钴价拐点确立，Q4业绩改善-200117（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2019年业绩预告，预计实现归母利润1000-1500万元，同比下滑97.88%―98.59%，其中预计非经常性损益对公司净利润的影响大约为630.00万元。
　　业绩符合预期，钴价拐点确立。2019年公司业绩大幅下滑主要受钴金属价格同比大幅下跌，公司钴产品毛利降低的影响，业绩符合预期。2019年Q4公司实现归母利润5000-5500万元，环比增厚1400-1900万元，主要受钴价拐点出现，Q4均价环比回升15%的影响。2020年初以来，电钴价格又上涨了4.3%，公司业绩将继续改善。
　　铜钴产能扩张+“潜在非公开募资项目”或助力公司中期成长。公司目前拥有5000吨氢氧化钴、4500吨钴粉以及1万吨电积铜的产能。2020年6月公司科卢韦齐2万吨电积铜和5000吨电积钴项目将迎来投产，进一步增厚公司业绩。此外，近期公司非公开发行股票申请获得中国证监会受理，如获得核准，公司将再增加10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目，公司中期成长或可期。
　　供需改善，2020年钴价可期。3C领域，2020年各大手机厂商将推出5G手机，考虑到5G手机的价格并不比4G手机贵，平价背景下，5G手机将在2020年催生换机潮，3C用钴量有望增长。新能源车领域，在双积分制的约束下（2019年和2020年新能源汽车积分比率要求为10%和12%），国内新能源汽车产销量有望重回正增长。供给端，嘉能可mutanda停产、KCC减产，将导致2020年钴供给减少近3万吨，相较于2019年，2020年钴的供需将发生极其显著的改善，2020年钴价可期。
　　盈利预测与评级。我们预计2019-2021年公司盈利分别为1200万元、4.37亿元和6.54亿元，对应EPS分别为0.04元、1.63元、2.43元；对应当前股价的PE分别为1873倍、51倍、34倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示:钴、铜价格下滑风险；汇兑风险；境外经营风险；投产不及预期的风险。