天风证券-中小市值行业研究周报：2020年工业大麻看点，有哪些政策变动值得期待？-200119

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　　本周关注：2020年值得期待的工业大麻政策变动
　　1、联合国：《1961公约》或修改，CBD管制有望放松
　　《1961公约》全称《1961年麻醉品单一公约》，由联合国麻醉药品委员会（Commission on Narcotic Drugs）于1961年制定，公约第二十八条“大麻的管制”中提及：“缔约国应采取必要措施以防止大麻叶的滥用及非法产销”。《公约》规定，工业用大麻限于纤维和种子，其他用途的种植排除在外；而我国作为《1961公约》缔约国，应遵守公约规定，对包含工业大麻花叶提取物CBD在内的大麻相关产品进行管控。联合国麻醉药品委员会第六十二届会议常会于2019年3月18日至22日在维也纳举行，会议收到并审议世卫组织提出建议――被视为纯大麻二酚的制剂不应列入国际毒品管制公约附表。会中，乌拉圭代表希望投赞成票并且对推迟投票的决议表示不满，而俄罗斯方面则对该项提议表示反对，美国则提议延迟投票，以便各国能够有充足时间进行考虑。最终该提案被推迟表决。为了给成员国更多时间讨论和审查，预计投票将推迟至2020年3月召开的下一届常规会议。我们希望通过分析各国的大麻政策来判断2020年3月可能的投票结果。根据大部分国家的情况来看，医用产品的合法化通常早于娱乐用产品的合法化。我们将不同程度合法化的国家进行了相应的投赞成票可能性的划分。我们预计，成员国中投出赞成票的数量有望超过投票席位的半数。
　　2、美国：FDA预计出台CBD应用政策
　　2018年底，美国农业法案宣布工业大麻及相关产品在联邦层面合法化，但美国FDA尚未发布允许销售CBD产品的相关规定。2019年5月31日，为回应CBD市场的快速发展，FDA召开公开听证会，邀请学术、农业、制造商和零售商的代表进行演讲。各领域专家和倡导者就大麻素产品的健康和安全风险、法律法规对CBD药品影响、加工过程和产品质量的标准、如何进行市场营销等问题进行讨论。会后，FDA已经加强对于CBD政策的研究，美国政府也着重关注政策进展，例如参议院少数党领袖Chuck Schumer在2019年10月公开催促FDA尽快制定CBD产品规则。Schumer认为CBD相关产品在整个纽约州有潜力成为价值数十亿的产业，并带来无数的就业增长和经济增长，但缺乏监管和具体规则限制了正在蓬勃发展的工业大麻市场。Schumer以及其他几名参议员在10月初的时候要求FDA在90天内提交目前CBD产品规则制定的计划和具体落实的提纲和时间表。我们预计，2020年FDA对于CBD的应用政策进度将持续推进，相关政策不仅能够释放美国工业大麻产业的潜力，也能够通过严格的质量和标准的管控来保护消费者利益，美国的政策也将对其他国家产生影响效果。
　　1、工业大麻近期建议关注：雄岸科技（汉麻集团注资）；美瑞健康国际（参股云南汉素25.55%股权，进军CBD雾化市场）；福安药业（深度布局美国，医用大麻）；信邦制药（子公司具有大麻素THC检测业务，新一代CBD检测产品即将上市，进军北美市场）；亚太药业（布局加拿大，医用大麻）；易世达（布局CBD烟弹，与美国医用大麻公司合作设立大麻素检测中心）。
　　2、新型烟草近期建议关注：国内供应链：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）。国际供应链：亿纬锂能（持股雾化烟代工商龙头麦克韦尔）；盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）。
　　风险提示：新型烟草政策变动风险，销售不及预期，上市进展不及预期；工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险、合作不确定性；企业发展不及预期，技术开发风险。