国联证券-中美经贸协议点评：第一阶段落地，未来需要关注什么？-200117

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　　事件：
　　北京时间1月16日凌晨，中美第一阶段经济与贸易协议签署仪式在美国白宫东厅举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署了中美第一阶段协议。
　　投资要点：
　　协议聚焦前期核心问题
　　中美第一阶段经贸协议全文共94页（英文版），包括知识产权、技术转让、粮食和农产品贸易、金融服务、宏观经济政策与汇率问题和透明度、扩大贸易、双边评估和争议解决、最后条款等八个章节。
　　其他问题同样值得关注
　　在全球贸易量走弱的情况下，中美贸易达成的购买协议必然引发其他主要贸易国家的焦虑，非美贸易同样面临挑战。
　　在扩大进口的情况下，如果对外出口面临不确定性，贸易顺差将显著收缩，贸易失衡的情况就变得尤为突出。也需警惕上游供给因素造成的资源品涨价风险，流动性预期面临调整，对于进口替代的需求也日益强烈。
　　参考其他自由贸易协议涉及到的内容，“高标准制造业”、“数字贸易规则”等内容将会是新一轮全球自由贸易体系的核心。除此之外，行业补贴和国企问题也有很大的概率成为下一阶段中美经贸谈判的关注重心。
　　风险提示
　　全球经济不确定性风险。