信达国际-每日港股评析-200120

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　　投资要点
　　市场综述
　　恒指突破29,000点：中国去年第四季经济增长及其他经济数据大致符合预期，带动亚太区股市造好，恒指上周五(17日)高开105点，早段高见29,101点，其后回软，收市前再度抽高，全日升173点或0.6%，报29,056点。大市全日成交总额1,113亿元。
　　后市展望：恒指短期须上穿29,150点
　　短期看好板块：5G、内房、中资金融、物管、体育用品
　　欧美股市上升：中美签订首阶段贸易协议后，美国国会参议院也通过《美墨加协议》（USMCA），以及美国经济数据理想，刺激美股三大指数上周五再创新高，英德法股市全线升0.7-1%。
　　宏观焦点
　　金管局去年银行贷款及存款分别增长6.7%及2.9%；中国去年第4季GDP持平在6%符预期；
　　李克强指中国将继续开展大规模制度性减税扩大教育科技等领域；
　　企业消息
　　国寿(2628)、润啤(0291)、华电国际(1071)及中煤能源(1898)发盈喜；
　　招行(3968)去年净利润按年增近15.3%；
　　I.T(0999)第三季香港澳门同店销售跌逾三成；
　　石药集团(1093)及东阳光药(1558)中标全国药品集中采购；
　　交易建议
　　京信通信(2342) 2.55元/短线目标价：2.70元/13.0%潜在升幅
　　因素：i)集团2019年上半年业绩扭亏，期内纯利达8,221万港元，主要受惠期内收入按年升11.4%至27.5亿港元，毛利率按年提升50点子至30.5%。当中，来自中移动集团及联通集团收入分别按年升17%/1.2倍至7.97亿/4.56亿港元；
　　ii)目前的5G网络会由现有的2G、3G和4G作优化，故基站优化需求大，尤其2G和3G的优化项目的毛利率高，公司的生产线也因此超负荷。因应视频、游戏及家居设备物联网的崛起，未来会有80%的用户数据使用量都会来自室内，考虑到5G网络的天线需求量是4G网络的4倍，才能支持原覆盖区域的数据用量，为5G室分系统带来更强的实际需求，有利集团业绩复苏；
　　iii)现价相当于2020年16.0x预测市盈率，仍低于集团过去5年平均18.0x估值，随着电信设备行业将迎来新一轮上升周期，而集团产品受惠5G发展，料其估值可获向上重估的机会；
　　iv)股价仍处去年10月至今升轨上，暂受制今年3月至今形造的「头肩底」「颈线」，若能于成交配合下向上突破，续利股价上试高位。
　　建滔积层板(1888) 9.81元/短线目标价：10.40元/11.8%潜在升幅因素：i)集团为全球最大的积层板生产商，于全球市占率达14%。集团现时主要业务为生产覆铜面板，于2016年占总收入近89%，覆铜面板可用于生产印刷线路板(PCB)，而印刷线路应用范围广泛，可适用于生产各类的电子产品。集团2019年上半年业绩未如理想，期内收入主要受覆铜面板的平均单价下跌，收入同比下跌22.1%至69.8亿元，分部溢利y亦同比下跌47%至9.81亿元，但随着下游需求复苏，可带动集团今年业绩改善；
　　ii)于积层板材料成本日益增加，集团乘势把握其现阶段较低的库存水平，于11月初将产品价格上调达7%，及后于上周再提价，料有助集团盈利复苏；由于集团35-40%的收入来自自基站和手机等通讯设备，随着营运商增加对5G的前期投入，加上5G所需要的基站数量为4G的1.5倍，应用将提高对铜箔的需求，料可从中受惠；同时集团均有30%收入分别来自家电及汽车，料可受惠内地早前鼓励购买家电及汽车的政策。
　　iii)现价相当于2020年预测市盈率10.6倍，较台湾及内地A股同业平均20.0倍折让50%，其预期股息率达4.2%，随着行业经营环境有望改善，市场将重新关注公司，估值可获向上重估；
　　iv)股价仍处8月至今升轨上，加上各移动平均线顺势排列，及保历加通道向上扩阔，利股价续试高位。