开源证券-新益昌-688383-公司信息更新报告：业绩符合预期，半导体和Mini LED业务高增长-211019

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业绩符合预期，半导体和MiniLED业务收入大幅增长，维持“买入”评级2021年10月18日公司发布2021Q3业绩报告，2021Q1-3营收7.96亿元，同比+63.84%；归母净利润1.57亿元，同比+132.22%。

2021Q3单季度营收3.02亿元，同比+84.29%，环比+3.10%；归母净利润0.57亿元，同比+129.27%，环比-5.66%。

公司是国内LED固晶机、电容器老化测试设备领域龙头，受益于下游半导体行业以及MiniLED行业的快速发展，增长潜力充足。

我们维持盈利预测，2021-2023年归母净利润预计为2.29/3.24/4.60亿元，EPS预计为2.24/3.18/4.50元，当前股价对应PE为60.6/42.8/30.2倍，维持“买入”评级。

Mini-LED市场前景广阔，下游客户积极扩产，公司盈利能力有望提升受益于LED行业景气度提升及MiniLED的良好发展态势，公司LED固晶机收入大幅提升，Mini-LED固晶机收入由2020Q3的115.93万元增加至2021Q3的4661.9万元，同比增长约39倍。

Mini/MicroLED作为新一代的核心显示技术，具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性，前景广阔，各家电视品牌厂如三星（Samsung）、乐金（LG）、TCL等纷纷推出MiniLED背光电视。

据MillionInsights预计，2025年全球MiniLED市场规模将达59亿美元，2019-2025年年均复合增长率达86.6%；根据IHS预测，2026年全球MicroLED显示器出货量将达15.5百万台，年均复合增长率达99%。

新益昌MiniLED固晶机已广泛应用于三星、国星光电、东莞中麒、SAMSUNG、华天科技、雷曼光电、广州鸿利、洲明科技等客户的实际生产中，我们预计新益昌MiniLED固晶机将受益于下游客户的积极扩产。

新益昌半导体固晶机收入由2020Q3的305.3万元增加至2021Q3的3809.15万元，同比增长约11倍。

受益于半导体产能吃紧，国内半导体封装厂长电科技、通富微电等纷纷扩产，预计半导体封装设备需求较高。

而半导体固晶机和公司Mini-LED六联体固晶机技术含量高，毛利率较高，随着其占比提高，公司盈利能力有望进一步提升。

风险提示：新产品市场拓展风险、下游需求发展不及预期。