中泰证券-对中美经贸协议的思考：内修自身，何惧之有？-200119

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　　投资要点
　　美国当地时间1月15日，中美签署了第一阶段的经贸协议。我们认为，理解此次协议签订，不能仅仅以短期利益来衡量得失，更应该从长期的、多方面的发展大局出发来看待问题。
　　1、经贸协议终落地：“6+1”框架。中美经贸协议文本包括8个章节，涉及知识产权、技术转让、食品和农产品贸易、金融服务、宏观经济政策和汇率问题、扩大贸易等6大领域问题，外加1个双边评估和争端解决机制说明。所以整体来看，还是“6+1”的协议框架。
　　2、着眼大局：避免全面恶化，争取发展时间。2019年中美贸易量负增长的幅度创中国入世以来最大记录，全球贸易总量也再现负增长。经贸领域的摩擦，也在逐渐向政治、军事、外交、国际事务等诸多领域扩散。协议的签订，有利于改变两国各方面关系持续恶化的局面，也可为我国经济发展和转型提供稳定的外部环境，赢得更多的时间。
　　3、内修自身：坚守市场化方向，深化改革开放。我们认为近40年我国取得举世瞩目经济成就的最重要原因有三点：一是经济建设为中心；二是坚持市场化的改革方向，激发经济主体活力；三是不断扩大开放，跟上了世界的前进步伐。本次中美经贸协议涉及的诸多条款，其实也符合我们改革开放方向。在经贸协议签署之前，很多改革开放的相关措施，我们出于自身发展需要的考虑，已经在陆续推进。
　　4、竞争关系仍存：做好自己，何惧之有？从长远来看，大国关系中竞争性的一面仍会客观存在。只要内部我们继续坚定不移的沿着市场化的方向走，继续财政、土地、金融、国企等诸多领域的“深水区”改革，扩大对外开放、参与到国际竞争中去，不仅能够解决我国当前面临的经济发展困难，也会在国际上赢得更多的支持声音。做好自己的事，就没什么可怕的！
　　风险提示：贸易问题、政策变动、经济下行。