华创证券-华宇软件-300271-2019年业绩预告点评：业绩预告符合预期，信创业务值得高度期待-200119

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　　事项：
　　公司发布2019年业绩预告，实现营收33.86亿~36.56亿元，同比增长25%~35%；归母净利润5.47亿~5.97亿元，同比增长10%~20%；扣非净利润5.47亿~5.97亿元，同比增长20%~25%。
　　评论：
　　业绩符合预期。实现营收33.86亿~36.56亿元，同比增长25%~35%，归母净利润5.47亿~5.97亿元，同比增长10%~20%，扣非净利润同比增长20%~25%，整体收入和净利润增长情况符合我们预期。本期股权激励费用比2018年增加3600万元，如果剔除激励费用影响，扣非净利润增速约为28%~33%。
　　信创业务布局基本完成，2020年有望更加精彩。公司紧抓信创业务机会开拓新市场，打造核心应用和方案能力，已形成基于安全可靠平台的系列产品，形成从数据层到应用层全面覆盖的业务产品线。根据2019年业绩预告表述，“公司积极布局信息技术应用创新业务，为后续业务快速开展做好充分准备”，我们高度看好信创产业大势及华宇核心竞争力，2020年值得高度期待。
　　创新业务的布局亦值得期待。公司是法律科技龙头，对法律、教育行业理解和技术积淀深厚，基于此孵化出多项创新业务并逐渐取得成效。面向律师的商业法律领域，华宇元典推出SaaS服务，为三万名律师提供业务软件和数据服务，用户数量同比增长超过200%；教育领域，18年4季度推出智慧课堂与智慧实训室等创新解决方案等且取得较好效果。
　　投资建议：考虑股权激励费用影响，我们下调2019年净利润预测至5.81亿（原预测为6.13亿），同时受益于信创产业大趋势，2020年开始公司业绩增长有望明显加速，上调公司2020-2021年净利润预测至8.48亿、11.19亿元（原预测为7.45亿、9.20亿元），对应估值分别为40倍、27倍、21倍，参考可比行业估值及公司历史估值，综合给予公司2020年40倍PE，上调目标价至41.9元，维持“强推”评级。
　　风险提示：订单增速下滑；业务整合风险。