华金证券-通信行业：中国移动5GSA集采开启，2020年5G用户目标增至1亿户-200120

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　　投资要点
　　上周行业先于大市，高频PCB指数涨幅最大：上周，市场走势上涨，中小板、创业板指分别上涨1.9%、1.5%，沪深指数下跌0.2%。同期，通信（中信）指数涨幅为1.0%，涨幅大于市场指数。从子板块看，上周，电信运营Ⅱ（中信）、增值服务Ⅱ（中信）指数分别上涨7.9%、16.8%，通信设备制造（中信）下跌13.4%。从行业主要概念板块看，上周，高频PCB指数涨幅最大，为2.53%；射频及天线指数涨幅最小，为-1.43%，云计算指数成为年初以来涨幅最大的概念指数。从通信个股看，周涨幅前三位分别为移为通信、三维通信、宝信软件，跌幅榜前三位分别为ST信威、ST北讯、ST高升。
　　中国移动启动2020年5GSA核心网移动用户数据设备集中采购招标。中国移动此次招标采购的是全国8大区IWF互通网关设备，共分两个标包。标包1是华北、华东南、华南、华中、西南5大区；涉及用户容量2562万5G用户。标包2是东北、华东北、西北3大区；涉及用户容量2438万5G用户。我们认为5G核心网用户面也将全面NFV化，服务器需求继续向好，同时集中度将进一步提升。
　　中国电信5G承载网招标落地，华为豪取大满贯。中国电信公布2019-2020年STN设备建设工程集中采购项目中标候选人，华为、中兴、烽火、新华三等多家企业入围。据了解，该项目是为了满足中国电信2020年全年、全国各省的5G承载建设需求，分为STN-ER（核心）、STN-B（汇聚）、STN-A（接入）三个标包。据悉，本次集采是为中国电信的5G规模部署做准备，集采测试作为技术评审的重要组成部分，是对各厂商设备功能、性能、成熟度、稳定性的一次严格考验。与此同时，中国电信5G+云战略，使能5G网络和天翼云的深度融合，为5G 2B发展提供长期业务支撑。我们也可以看到，为了保证5G切片能力，简化网络协议和运维复杂度，中国电信在技术规范和测试中重点考察了厂家对FlexE和SRv6的支持能力。
　　投资建议：1）中移动发起2020年5GSA数据设备采购，2020年5G基建投资预期明朗，无线及有线投资同步向上，带动上游及中游设备产业业绩提升。2）博通新交换芯片加速400G时代来临，交换机、服务器及光模块厂商景气向上；3）中国电信计划2020实现5G终端6000万，此前移动计划1亿部，关注5G带来导热、电磁屏蔽材料器件的等隐性需求的投资机会。
　　风险提示：贸易争端持续升级，产业链国产化进展不及预期；5G建设进度不及预期、云计算厂商资本开支不及预期；