华创证券-化工行业：化工产品价格数据周报-200119

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　　【华创化工：行业周观点2020.01.19】甲醇价格继续上涨，恒力全年净利超百亿
　　在最近一个月，我们明显感觉到市场对于化工行业的投资风格的变化。前期市场有一些偏左侧的资金已经开始加大对化工周期股的配置。我们观察到化工行业的部分纯周期股，比如说三友化工，从底部起来涨了20%左右；行业里的核心资产，包括万华化学，扬农化工、华鲁恒升，最近这一两个月涨幅也达到15-20%。特别是万华化学持续在创新高，为整个化工行业的关注度提升打下了非常好的基础。我们认为，现在是投资周期行业比较舒服的时间点位。前段时间资本市场和实体经济对需求和经济的预期比较悲观。从实体看，化工行业大部分品种库存较低，产品价格在底部区间。从资本市场看，化工纯周期股的估值还是非常低，2019年全年市场表现较差。本次降准实际上是降息周期的进一步确认，并将在一定程度上改变大家对经济见底企稳的预期。中美贸易关系的缓和、每年化工的春季旺季行情，都是化工行业不断边际改善的空间。所以我们认为，目前阶段应该是化工投资的比较好的窗口期。而本次降准则进一步夯实了底部，提升了配置周期股的信心。
　　我们推荐化工两个方向。
　　1、行业优质的周期成长股，例如万华化学。从周期属性来看，这类资产既有周期属性又有成长属性，是市场上大家最为关注的品种之一，在目前周期底部企稳回升的情况下，配置这些品种其实是比较没有风险的选择。核心推荐万华、华鲁、扬农。从历史上看，这些公司在周期来临时表现不会差于其他周期股。
　　2、低估值的优秀化工标的。目前虽然周期类化工股有一定幅度的上涨，但从中长期角度看，纯周期股的估值仍然处于历史低位，甚至部分公司市值大幅低于资产重置价值，这类资产的价格进一步下行的空间非常有限，便宜成了投资这类资产的最大确定性。以三友化工为例，虽然最近一个月从最底部算起，上涨了20%，但是pb还在1.1倍左右，长周期看公司估值中枢应在1.5倍左右，也即还有30-50%的上涨空间；中泰化学也类似，当前pb不到0.8倍，估值相对较低。而且这类公司以氯碱、纯碱、PVC等传统的化工品为主，对于宏观经济非常敏感，综合目前低估值和大家对于未来宏观经济不悲观的预期，我们认为这类公司会成为博弹性的最佳品种。
　　化工板块周复盘：
　　化工指数：+0.77%，前三：其他化学原料（+5.69%）、改性塑料（+4.48%）、其他纤维（+4.43%），后三：炭黑（-4.32%）、其他塑料制品（-2.55%）、粘胶（-2.10%）；化工个股：前三：航锦科技（+27.19%），南大光电（+27.61%），ST亚星（+21.60%），后三：杭州高新（-12.70%），乐凯新材（-12.36%），永悦科技（-11.39%）。
　　化工产品周总结：
　　油气煤：布原油（-1.75%），天然气（-0.98%），动力煤（+0.36%）；前三：EDC(二氯乙烷：制氯乙烯)（+6.45%），二乙二醇（+5.94%），FOB苯乙烯（+4.55%）；后三：纯砒啶（-35.62%），磷酸二铵（64%）（-11.34%），液化气（-6.93%）；
　　风险提示：原油价格大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期