国信证券（香港）-港股市场策略周报：春节假期将至，积极部署迎开门红-200120

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　　在结构性改革持续进行、贸易谈判仍有不确定性的背景下，国内结构性体制性周期性问题交织，2020年中国经济增长可能继续放缓。但是鉴于中美达成第一阶段贸易协议，且美国不再提高关税，放缓幅度应该会比去年温和。政策继续支持经济增长，包括进一步降准、利率进一步自由化、提高地方政府发债额度等在内的政策支持力度加大，有助于缓和经济下行风险。
　　目前，中美达成首阶段贸易协议，我们预期可给金融市场3至4个月蜜月期，中美局势不确定性对市场影响可暂时消除。接下来，短期影响市场因素，包括中国春节来临、英国脱欧限期将于1月31日届满、2月港股将迎接业绩期来临。首先，1.我们预期春节后开门红机率相当大。2.由于英国国会在去年12月举行大选，故月底死线前顺利脱欧问题不大，英国硬脱欧风险消除。但英国正式脱欧后，将进入过渡期阶段，期间将与欧盟展开未来合作关系的谈判，基于历史经验，我们认为今年底前完全谈判工作机会非常低，英欧谈判之不确定性将为环球市场第二、三季增加波动性。3.总体港股上市企业去年前三季业绩基本已公布，近期部分行业更公布第四季经营数据，部分公司发盈喜/盈警，市场也逐步推算企业全年业绩，当中内地内需消费(服装、食品、物管、消费品)行业业绩预期亮丽，5G、手机设备类业绩预期显示第四季增速加快。投资部署方面，尽管恒指屡创近期新高，但我们认为春节前仍然是入市时机。部分板块(如5G、手机设备和科技类)升势已过急，回调压力增加，但也有部分行业表现较落后，即使预期业绩平庸(如香港本地地产、公用股)，但估值的确落后大市，在香港住宅市场成交回暖背景下，以及恒指继续往目标价(29800点)进发，预期在业绩期内，落后板块将大机会迎来阶段性机会。随着第二轮带量采购名单公布，根据药品中标量，我们可以区分行业受益者，预期医药行业表现将两极化，详细分析带量采购之影响将有助部署落后之医药企业。我们维持对石药(1093.HK)乐观看法。