东吴证券-蓝光发展-600466-业绩持续靓眼，销售破千亿规模-200120

《东吴证券-蓝光发展-600466-业绩持续靓眼，销售破千亿规模-200120（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-蓝光发展-600466-业绩持续靓眼，销售破千亿规模-200120（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　蓝光发展发布：1、2019年业绩预告：2019年，公司预计归母净利润34.0亿元，同比增长约53%；扣非后的归母净利润33.5亿元，同比增长约36%。2、2019年销售情况简报：2019年，公司实现销售面积1095.30万平方米，同比增长36.63%；实现销售金额1015.37亿元，同比增长18.70%，其中权益销售金额为715.40亿元。
　　点评
　　业绩持续高增长，符合市场预期。公司预计归母净利润34.0亿元，同比增长约53%；扣非后的归母净利润33.5亿元，同比增长约36%。公司业绩增长靓眼的主要原因系经营规模的逐年扩大，房地产项目结转收入增加；同时公司为提升房地产主业的核心竞争力，已实现了全国化的战略布局、多元化的投资模式和产品改善升级，规模效应逐步显现。公司此前发布股权激励计划，2018-2020年扣非后归母净利润不低于22、33、50亿元，2019年公司顺利完成第二个行权条件。
　　2019年销售破千亿规模。公司2019年实现销售面积1095.30万平方米，同比增长36.63%；实现销售金额1015.37亿元，同比增长18.70%，其中权益销售金额为715.40亿元，权益比例达70%。根据公司公司三季报及月度拿地公告，公司全年累计拿地建面1097万平米，同比减少27%，面积口径的拿地销售比100%，有效增厚公司土储规模。
　　投资建议：蓝光发展销售业绩突出、土储结构不断优化，并购合作拿地具备成本优势；物业服务、医疗业务协同并进；完善激励制度促进上下同心，高考核目标的设定彰显公司业绩信心。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.13、1.67、2.02元人民币，对应PE分别为6.42、4.35、3.59倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行，棚改不达预期。