光大证券-信维通信-300136-2019年业绩预告点评：四季度业绩保持高增长，积极布局射频前端行业-200120

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　　事件：
　　公司发布2019年业绩预告，预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润约为10.00亿―10.50亿元，同比增长1.24%―6.30%。
　　点评：
　　◆业绩预告符合预期，射频龙头迎接5G发展浪潮
　　公司预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润约为10.00亿―10.50亿元，同比增长1.24%―6.30%；对应Q4单季度实现归母净利润约为1.72亿―2.22亿元，同比增长36.51%―76.19%，同比保持高速增长。公司在Q4新增计提了五千多万元的股权激励摊销费用，加回这部分费用后，公司实际业绩增速将更高。
　　公司2019年整体研发投入占收入比例达到8%左右，进一步加大对基础材料和基础技术的研究。公司在2019年也成立了圣地亚哥研究院，为公司高性能5G天线的持续领先打下基础。同时，公司也完成了常州、越南等重要生产基地的建设，产能正在陆续释放，为公司未来的发展奠定了产能基础。
　　◆收购瑞强通信，进一步完善射频前端布局
　　公司公告，全资子公司信维威电子将以人民币3060万元增资瑞强通信，持有增资完成后瑞强通信总股本的51%。
　　瑞强通信是一家集射频器件的研发、设计及销售于一体的公司，可为客户提供天线、PA功率放大器、滤波器等射频器件以及TWS耳机的蓝牙芯片、天线等综合解决方案。自成立后，瑞强通信始终专注于射频领域，具备优秀的技术支持能力，积累了大量的研发、销售等行业经验，与国内众多的知名手机客户、无线终端客户、射频模块客户保持了良好的合作关系。根据公告，瑞强通信2019年实现营收约为5.00亿元，实现净利润约为379.41万元。
　　◆加强研发投入，5G领域卡位精准
　　公司持续加大对5G技术的研发，特别是对5G天线、射频前端器件、5G射频材料等未来市场需求广阔的产品领域，公司5G毫米波实验室的落成，加快了研发成果的产业化及市场化，让公司以射频为主的研发技术得到进一步的积累与提升，增强公司的核心竞争力，为使公司在5G大规模应用时有能力超越竞争对手做好准备。
　　在5G手机领域，公司掌握了制造LCP、MPI等新型传输线的能力。5G毫米波信号具有高频高速的特点，需要使用特殊材料作为传输介质，用来连接射频前端与基带芯片。公司具备制造用于5G射频前端与基带连接的LCP、MPI传输线的能力，已与高通等国际顶级厂商合作。同时公司在滤波器等有源器件方面拥有深厚的布局，一方面控股德清华莹19.5%的股权，另一方面自身也积极投入研发。5G射频前端的用量将会有大幅增长，公司也有望受益于行业的快速发展。
　　◆盈利预测、估值与评级
　　我们看好信维通信围绕射频核心技术的基础上多元化布局，短期无线充电、EMI/EMC业务业绩确定性强，中期向5G终端天线、射频连接器等布局领先，长期从天线向射频前端等有源器件进军，这将助力公司实现5G时代的长期发展。我们维持2019―2021年EPS分别为1.07/1.45/1.82元，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　公司新业务及新产品拓展不达预期，公司产品份额出现下滑，智能手机出货量不达预期。