方正证券-光环新网-300383-业绩符合预期，IDC前景广阔，云计算稳定增长，看好长期投资价值-200120

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　　事件：公司发布2019年度业绩预告，预计实现归母净利润8.0亿元-8.5亿元，同比增长19.86%-27.35%。
　　点评：
　　1.业绩符合预期，IDC+云计算持续稳定增长，数据中心客户上架率继续维持在较健康水平。公司全年预计实现归母净利润8.0亿元-8.5亿元，同比增长19.86%-27.35%，根据中值来看，第四季度实现归母净利润2.14亿元，同比增长11.46%，环比下降2.28%。公司IDC客户上架速度较去年稳步提升，我们预计公司拥有可运营机柜3.5万个左右，上架率约为70%，继续维持在较为健康的水平，未来将拉动公司IDC业务稳步增长；同时，子公司科信盛彩云计算有限公司业务进展顺利，预计完成业绩承诺，持续提振云计算业务增长。
　　2.现金流充沛，持续提升IDC业务扩增能力，IaaS+SaaS双布局，成为云计算综合服务商。北上广等一线城市作为骨干网核心节点城市，IDC需求旺盛，公司提前布局北京、上海等一线城市，不仅获得了稀缺的一线城市IDC资源，同时国内市场的准入壁垒使得其更具投资价值。随着国内云厂商资本开支逐渐回暖，预计公司未来三年的IDC业务还将继续保持较高的增长速度，我们预计公司未来运营机柜预计增长至近10万个；同时，EBITDA年均复合增速有望超过20%，将为公司持续发展带来稳定现金流。另外，公司通过收购无双科技切入SaaS领域，将云计算服务由IDC/IaaS拓展至SaaS，公司将逐步打造成云计算综合服务商。
　　3.IDC赛道前景广阔，外资持续流入，看好公司长期投资价值。随着5G时代的到来，全球物联网、互联网、云计算、大数据等新兴信息化技术蓬勃发展，未来几年全球IDC规模呈现整体上升趋势。我们通过研究海外市场IDC资产估值变动的趋势，发现业务的扩张速度即未来的快速增长是推高IDC资产的核心要素。随着公司规划项目的逐步实施和落地，公司未来3-5年的业绩增速有望维持在较高水平，同时考虑到海外资金流入A股的趋势下，我们看好公司长期投资价值。
　　4.盈利预测与投资建议：我们预计公司2019~2021年可实现的归母净利润分别为8.27亿元、9.95亿元和12.34亿元，下调为“推荐”评级。
　　5.风险提示：数据中心的建设进度及机柜上架进度不及预期的风险；国内数据中心需求不及预期的风险；云计算业务发展不及预期的风险。