光大证券-容大感光-300576-2019年年报预告及募投项目资金使用情况公告点评：各项业务稳健发展，新产能即将投放-200120

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　　◆事件：
　　1月17日晚间，公司发布公告称，预计2019年全年净利润为3,581万元-4,214万元，同比下降0.0%-15.02%。
　　1月18日，公司公布了于2016年12月采用首次公开发行的方式，用于投资项目“光刻材料及其配套化学品”建设的资金的使用情况。
　　◆点评：
　　1.根据公司公告，2019年公司经营稳定，各项业务发展良好，销售收入略有增长。预计2019年全年净利润为3,581万元-4,214万元，同比下降0.0%-15.02%；非经常性损益为75万元-90万元，主要是本期收到政府补助。去年同期非经常性损益为643.80万元。
　　2.公司于2016年12月采用首次公开发行的方式募集资金，用于投资项目“光刻材料及其配套化学品”建设。根据公告内容，截止目前，公司用于建设“年产1000吨光刻材料及其配套化学品项目”的募集资金已全部使用完毕，截至2019年12月31日，“光刻材料及其配套化学品”项目已经按照计划完成主体项目的建设，目前正在进行设备安装、调试工作，预计2020年3月31日前可以达到可使用状态。
　　3.公司是PCB感光油墨国内龙头企业之一，技术优势明显，通过多年的研发，掌握了感光油墨的核心技术，包括树脂合成技术、光刻胶光敏剂合成技术、配方设计及工艺控制技术等，占据国内感光线路油墨市场25%的份额、在阻焊油墨市场上占据了10%的国内市场。
　　◆盈利预测与评级：
　　由于年报预告业绩低于我们前期预期，我们下调2019-2021年盈利预测，预计2019-2021年公司的归母净利润为4000/5700/7600万元，鉴于公司新品开发较多，且新产能即将投产，未来潜力巨大，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　光刻胶新品的市场验证进程不如预期；产品应用领域过于集中的风险；应收账款发生坏账的风险