中泰证券-电气设备行业新能源汽车产业跟踪系列15：12月新能源车销量翘尾，2020年展望乐观-200120

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　　投资要点
　　整车销量：12月销量环比上升，整体符合预期。据中汽协，12月新能源车产销分别为14.9/16.3万辆，分别同比-30.3%/-27.4%，环比+36.0%/+71.4%。19年全年产销量124.2/120.6万辆，同比-2.3%/-4.0%。其中，纯电动乘用车12月产销分别为9.5/10.5万辆，同比-27.8%/-22.1%，环比+26.3%/+66.8%。2020年国内外新能源汽车产销望迎来共振：1）国内：财政部提出支持新能源汽车发展。电动车百人会上高层对产业政策乐观表态超预期；2）海外：欧美在碳排放法案下电动车推动力度较大。
　　新能源车A级车增长提速。据乘联会，12月新能源乘用车销量137378辆，同比-14%，环比+74%。19年全年销量106.4万辆，同比+4%。12月纯电AOO/A0/A级及以上车型销量分别为33520/9833/79104辆，占比分别27%/8%/65%。A级销量提升，同比+41%，环比+90%。北汽EU系列销量21963辆，蝉联最畅销车型。广汽AIONS销量为8460辆（11月5538辆），连续6月保持前十畅销车型，证明其在不断积累着较好的消费者基础和市场口碑。
　　从装机量看，据GGII，2019年动力电池装车量累计62.2GWh，同比+9.2%。从不同技术看，据动力电池产业创新联盟，19年三元电池装车量累计40.5GWh，占总装车量65.2%，同比+22.5%；磷酸铁锂电池装车量累计20.2GWh，占总装车量32.5%，同比-9.0%。从不同车型看，12月新能源乘用车装机量为4.75GWh，环比增长22。50%；新能源客车装机量为3.46GWh，环比增长95.43%；从电池厂排名来看，12月国内动力电池装机前三为宁德时代/比亚迪/国轩高科，装机量分别为5.31/1.15/0.56GWh。行业集中度进一步提升，CR3占比为73.4%，CR5占比79.2%。
　　锂电池材料价格跟踪：截至1月19日1）MB钴价格上涨：标准级钴报价16.53美元/磅，周涨幅2.01%；合金级钴报价16.10美元/磅，周涨幅0.47%；2）锂盐价格略降：氢氧化锂报价6.00万/吨，价格无跌幅；碳酸锂报价4.9万/吨，周跌幅为1.01%；3）三元正极材料上涨：NCM523/NCM622/NCM811分别报价12.50/14.50/17.25万元/吨，周涨幅分别为2.04%/1.75%/0%；三元前驱体523/622/811报价8.00/8.40/9.20万元/吨，周涨幅分别为3.23%/1.82%/0%；4）电解液价格稳定。三元电池电解液3.3-4.4万/吨；LFP电解液报价3.1-3.6万/吨；DEC报12800元/吨；EC报8500元/吨；电池级DMC报均价7000元/吨；5）隔膜价格稳定：14μm干法膜均价1.05元/平；湿法基膜5um/7μm/9μm均价分别为2.9/2.0/1.5元/平米；湿法涂覆膜（5μm/7μm/9μm）+2μm+2μm分别为3.4/2.4/2.15元/平米；6）负极价格稳定：低端报价2.1-2.6万/吨；中端4.3-5.7万/吨；高端7.0-9.0万/吨；其中负极材料（345-355mAh/g）报价6.2-7.5万/吨。
　　投资建议：1）全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，核心围绕切入国内外整车及锂电龙头供应体系；2）零部件板块正处于汽车周期下杀出清和电动车创新周期刚启动的交替阶段，正在迎来历史性的戴维斯双击机会。持续推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、先导智能、三花智控、宏发股份、拓普集团、赢合科技、新宙邦、当升科技、德方纳米等。
　　风险提示：新能源汽车政策出现波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下跌风险。