信达国际-每日港股评析-200121

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　　投资要点
　　市场综述
　　恒指失守29,000点：美股上周五(17日)创历史新高，亚太区及中国股市造好，恒指昨(20日)高开112点后随即倒跌，午后跌幅扩大，全日跌260点或0.9%，收28,795点；大市全日成交总额1,116亿元。
　　后市展望：恒指单日转向调整压力增
　　短期看好板块：5G、内房、中资金融、物管、体育用品
　　欧洲股市偏软：美国周一(20日)是马丁路德金纪念日休市一日，欧洲股市普遍偏软，市场观望欧元区采购经理指数及欧央行货币政策会议，英法股市跌0.3%-0.4%，德国股市升0.2%。
　　宏观焦点
　　IMF下调今年全球经济增长至3.3%上调中国经济增长预期至6%；
　　穆迪降香港主权评级至Aa3称香港管治能力逊预期；
　　工信部将尽快编制发布新能源汽车产业发展规划2021-2035年；
　　企业消息
　　马化腾连续四日减持腾讯(0700)套现近20亿元逾两年来首次；
　　新华制药(0719)及华润医药(3320)中标全国药品集中采购；
　　中国海外宏洋(0081)、广发证券(1776)、申万宏源(0218)及前海健康(0911)发盈喜；
　　交易建议
　　摩比发展(0947) 1.21元/短线目标价：1.30元/13.0%潜在升幅
　　因素：i)集团2019年上半年收入虽现按年跌2%，但于部份新型高端产品收益贡献增加，令整体毛利率按年提升220点子至24.4%，加上营运效益改善下，带动纯利更按年增长88%至1,392万元；集团上月底宣布中标中兴通讯(0763)5G天线项目，中标份额约70%，为集团今、明两年业绩复苏奠定基础，集团另正积极参与国内外营运商、设备商的5G项目的联合研发送样，预计将为集团未来带来更多5G定单；
　　ii)由于集团上半年纯利已达2018年全年纯利83%，加上集团去年首9个月5G产品(包括Pre-5G)累计销售收入，按年大幅增长186%，覆盖延伸方案及美化天线产品分别按年升约13%/约60%，有利集团全年业绩，料集团发盈喜为短期股价上升催化剂。随着内地今年正式进入5G元年，网络会由现有的2G、3G和4G作优化，考虑到5G网络的天线需求量是4G网络的4倍，才能支持原覆盖区域的数据用量，有利集团业绩复苏；
　　iii)现价相当于2018年0.75x历史市帐率，较集团近10年平均0.8x估值相若，但随着集团业绩进入另一上升周期，料利好估值可获向上重估机会；
　　iv)股价仍处去年9月中至今的升轨底部上，加上各移动平均线顺势排列，有利股价完成整固后再试高位。
　　宝胜国际(3813) 2.75元/短线目标价：3.00元/10.0%潜在升幅
　　因素：i)集团2019年首三季纯利高于我们预期，虽然期内收益按年升14.2%至199.9亿美元人民币(折合约29.1亿美元)，占我们全年预测约71%，大致合符我们预期，但于集团毛利率按年升110点子及营销开支占收入比例按年跌22点子至30.0%下，经营利率润率按年升130点子至5.50%，续高于集团上半年业绩时5.0%经营利润率指引；
　　ii)我们预期行业仍维持约10%增长，零售折扣维持健康水平，而功能性产品销售增加，亦有助毛利率提升；另外，Adidas于早前公布业绩表示，下半年大中华地区收入增速将加快，Nike早前公布的季绩亦显示，上季大中华地区收入按年增长27%(剔除汇率因素)，增速续高于Nike整体水平(按年升10%)，由于集团近80%的零售业务来自上述两大国际品牌，客户理想的销售反映集团经营状况持维续良好增长，从而带动集团业绩；
　　iii)现价相当于2020年13.8倍预测市盈率，较国际同业平均19.9倍折让30%，随着集团经营状况持续改善，带动收入及每股盈利重拾增长，利好股价；
　　iv)股价于保历加通道底部现支持回升，加上14日RSI已由低位回升，MACD信号线初现「牛差」买入信号，利股反弹。