方正证券-迈瑞医疗-300760-产品竞争力提升，业绩符合预期-200120

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　　2020年1月20日晚，公司发布2019年业绩预告：预计实现营业收入158.16亿元-171.92亿元，同比增长15%-25%；归母净利润44.63亿元-48.35亿元，同比增长20%-30%；其中非经常性损益约6600万元，扣非净利润增长率预计为20%-30%。
　　整体业绩符合预期，继续保持良好增长势头
　　根据业绩预告中位值计算，公司2019年收入和归母利润分别增长20%和25%，符合市场预期；由于公司继续实施降本控费策略，利润增速高于收入增速；单季度Q4来看，公司收入和净利润分别增长约20%和19%。
　　产品竞争力提升，三大产线继续保持稳定增长
　　受益国内国际营销拓展和本地化体系的日臻完善，国内增速依然略高于国外增速；生命信息与支持凭借多产品协同打包整体解决方案优势，有望继续维持较高增长；随着下半年采购环境改善，彩超产线增速有望逐步改善；体外诊断产线受产品竞争力及市场旺盛需求的带动下，有望实现加速增长。整体而言，公司核心产品市占率逐步提升，高端产品持续放量，在国内和国际市场均实现高端客户群突破。
　　新品持续推出，高端产品引领未来发展
　　2019年公司推出了HYPERVISORX亚重症中央站、腹腔镜气腹机、光学硬管腹腔镜、中高端台式彩超DC-80 X-Insight版、新低端便携彩超Z50/Z60及新黑白超DP50专家版、低端台式彩超DC-30 V2.0版、BS-2000M全自动生化分析仪(M2)、CL-6000iM2全自动化学发光免疫分析仪、生化免疫试剂产品（肿瘤、甲功、贫血、肝纤）等一系列高性价比产品，产品性能持续优化，品牌实力逐步加强。我们看好公司在高端领域的持续升级和进口替代，未来生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大业务领域有望在国内外市场继续保持持续稳健增长。
　　盈利预测：我们测算公司2019年-2021年EPS分别为3.75/4.55/5.48元，对应52/43/35倍PE，估值合理。我们看好公司在国内和国际市场的中长期持续成长，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：不能满足行业准入政策或出现违法、违规等风险；新产品研发失败及个别产品不能及时注册的风险；经销商出现管理混乱、违法违规等情形从而导致公司产品销售下滑的风险；不能对并购标的有效整合等导致的经营风险；重要原材料价格变化，或供应商经营状况恶化，或与公司的业务关系发生重大变化等导致的的采购风险等。