中泰证券-我武生物-300357-符合预期，粉尘螨滴剂保持稳健放量-200120

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　　事件：2020年1月20日，公司发布2019年业绩预告。2019年预计实现归母净利润2.79亿元-3.26亿元，同比增长20%-40%；其中非经常性损益对归属于公司净利润的影响金额约为413万元。
　　符合预期，预计粉尘螨滴剂销售实现稳定增长。2019年公司预计实现归母净利润中值3.03亿元，同比增长30%；预计扣除非经常性损益后归母净利润中值约2.99亿元，同比增长33%。分季度看，第四季度单季度净利润中值在5617万元左右，同比增长29%；扣非单季度净利润中值在5699万元，同比增长34%。我们预计公司核心品种粉尘螨滴剂继续保持较为稳健的收入增长，整体增速符合预期。Q4单季度利润增速表现良好；虽然绝对值和Q3相比有所下降，符合淡旺季规律，和公司历史经营情况吻合。
　　在研管线稳步推进，2020年黄花蒿花粉舌下滴剂有望获批。公司除现有拳头产品粉尘螨滴剂外，另外在研有黄花蒿花粉舌下滴剂、屋尘螨等点刺产品等。其中黄花蒿花粉舌下滴剂报产即将进入生产现场检查，有望于2020年获批上市。变应原点刺液I期临床试验完成，即将进入后续临床研究。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2019-2021年公司营业收入为6.54、8.50、11.04亿元，同比增长30.70%、29.85%、29.87%，归属母公司净利润为3.06、3.99、5.26亿元，同比增长31.44%、30.45%、31.84%，对应EPS为0.58、0.76、1.01元。国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大，考虑到公司作为A股唯一的舌下脱敏标的且市占率超过80%，2020年新产品黄花蒿粉滴剂有望获批上市，维持“增持”评级。
　　风险提示：粉尘螨滴剂学术推广不及预期的风险；在研产品获批不及预期的风险；药品招标降价的风险；粉尘螨滴剂竞争加剧的风险。