西南证券-昆仑万维-300418-业绩预告符合预期，持续看好公司发展-200121

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　　事件：公司发布业绩预告，预计2019年实现归母净利润11.5亿至13亿元，同比增长14.3%至29.2%；合计确认股权激励费用约1.9亿元。
　　各项业务稳步推进，发展态势良好。报告期内，公司各项业务保持了较好的发展态势。
　　1）Opera：2019年前三季度实现营收2.1亿美元，调整后净利润4319万美元。其中，搜索引擎服务贡献营收6351万美元、广告业务贡献4865万美元、技术许可业务完成1615万美元、零售业务完成2048万美元、科技金融业务完成5647万美元。智能手机月活跃用户达2.3亿人，PC月活跃用户6800万；旗下OperaNews每月活跃用户超过1.7亿，Opera News APP每月活跃用户达到4100万。
　　2）GameArk：报告期内，公司与KLabGames联合研发的《BLEACH境・界-魂之觉醒:死神》进入产品兑现期，在中国大陆、东南亚、韩国等市场获得了稳定流水表现。此外，《仙剑奇侠传》、《神魔圣域2》等游戏表现值得期待。
　　3）闲徕互娱：截至2019年6月底，闲徕互娱实现营收7亿元，净利润4.2亿元。非房卡收入（游戏联运+广告）占比提升至10%，收入结构得到显著改善。公司于2019年5月完成对闲徕互娱100%并表，进一步增厚了公司业绩。
　　4）Grindr：系公司旗下LGBT社交平台，据披露其注册用户已突破8000万，拥有月活用户1000万、日活用户400余万，呈现快速增长态势。公司于2019年5月与美国外资投资审查委员签署协议，承诺将于2020年6月30日前出售Grindr 100%的股权。目前，Grindr上市工作正有条不紊开展，如顺利上市将对公司未来资产出售事项形成助益，进一步扩大公司收益。
　　Opera推出股票回购计划。2020年1月17日，Opera宣布在2021年1月17日前将以适当形式回购不超过5000万美元的美国存托股票，回购计划将于2020年2月启动，充分彰显了管理层对Opera未来发展的坚定信心。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为1.13元、1.31元、1.44元，公司是领先的综合型互联网企业，我们看好未来发展，维持“买入”评级，给予2020年20倍估值，对应目标价26.2元/股。
　　风险提示：产业政策变动的风险，市场竞争加剧的风险，新游上线或不及预期的风险，商誉减值风险。