安信证券-华工科技-000988-2019年业绩预告点评：业绩稳步向上，5G光模块规模交付-200120

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　　■事件：1月20日，公司发布2019年年度业绩预告。公司2019年全年预计实现归母净利润4.9亿元~5.4亿元，比上年同期增长72.77%~90.40%；其中Q4单季度预计实现归母净利润0.27亿元~0.77亿元，同比增长0.49%~184.60%。
　　■业绩稳步向上，Q4单季度盈利平稳增长。公司2019年全年预计实现归母净利润4.9亿元~5.4亿元，比上年同期增长72.77%~90.40%；预计Q4单季度实现归母净利润为0.27亿元~0.77亿元，同比增长0.49%~184.60%。2019年公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为2.4亿元~2.6亿元（上年同期8707.92万元），其中交易性金融资产公允价值变动及出售收益约为1.67亿元。
　　■公司100G光模块海外批量发货，400G产品试产，10G光芯片成功实现量产。5G将带来全球流量持续增长，光模块作为通信网络的流量“闸门”，将充分受益。根据公告，公司在数据中心领域100G产品已经在海外批量发货；400G系列产品开始小批量试产，下一代数据中心领域的核心技术已启动研发。同时，公司推出首款数通高端产品400GQSFP-DDSR8光模块，解决了在信号完整性、光学、COB关键工艺、散热及可靠性等诸多设计难点；发起设立云岭光电，向上延伸光通信产业链，10G光芯片成功实现量产，25G光芯片及器件已完成优化设计。
　　■光通信“新时代”：2019年5G元年，公司实现5G光通信产品全覆盖。2019年是5G全球商用元年，5G基站所用的光通信模块采购将逐步上量，成为提升光模块行业景气度的重要驱动力之一。2019年12月，中移动启动5GSPN光传输设备首次集采，根据中国移动集采公告，预计金额可达百亿级。公司抓住5G时代机遇，围绕5G前传、中传和回传网络建设需求，重点布局25G~200G高速率光模块产品，提供全套解决方案；根据公告，公司光纤直驱，单纤双向，波分复用等光模块产品已具备批量发货能力。公司5G光模块订单已成功交付，是国内首家获得5G光模块订单的企业
　　■投资建议：我们预计公司2019年~2021年的收入分别为57.56亿元（+10.0%）、65.18亿元（+13.2%）、77.64亿元（+19.1%），归属上市公司股东的净利润分别为5.05亿元（+78.0%）、6.27亿元（+24.1%）、8.08亿元（+29.0%），对应EPS分别为0.50元、0.62元、0.80元，对应PE分别为41倍、33倍、25倍，维持“买入-A”投资评级。
　　■风险提示：400G市场发展不及预期；海外云计算市场拓展不及预期。