南华期货-国债期货日报：流动性预期再调整-211018

《南华期货-国债期货日报：流动性预期再调整-211018（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-国债期货日报：流动性预期再调整-211018（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

国债期货周一早盘大幅低开，全天跌幅扩大，巨幅收跌。

具体来看，十年期主力合约T2112下行0.52%，五年期主力合约TF2112下跌0.33%，两年期主力合约TS2112跌幅0.11%。

现券端方面，十年期活跃券210009全天持续上行，截至尾盘涨幅4bp报3.03%，1年期现券210008上行6bp报2.575%。

公开市场共100亿逆回购，央行等量续作，当日资金零投放零回笼。

流动性边际收紧，银行间资金利率多数上行。

税期压力之下，短期内资金利率或继续上行。

央行在上周五召开的三季度金融数据新闻发布会上针对四季度降准问题做出回应：“四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡…灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性…”发言基本打消了市场对于四季度降准的预期，也是债市大跌的主因。

发布会后夜盘现券利率快速上行接近3%，而周一更是直接突破3%继续上涨，期货端在今日大幅低开一定程度上也有补跌的原因。

9月以来随着资金中枢上移以及再贷款额度的增加，流动性宽松预期有所分化，加上近期中美关系边际缓和、全球通胀预期升温等因素，市场情绪偏弱之下，短期内调整延续。

但这会成为熊市的拐点吗？从基本面来看，新出炉的9月经济数据继续下行，工业方面受限产限电影响增速创下疫情以来新低，固定资产投资增速也低于预期与同比。

而货币政策这边，流动性依旧会维持在“不紧”的水平，而即将到来的碳减排工具在精准定向的同时也会投放基础货币。

而社融方面，我们此前曾经分析过，在利率债支撑之下会有所修复，但信用从“稳到“宽”仍需时日。

经济下、信用问、货币稳中偏松，这样的宏观组合显然与熊市并不匹配。