川财证券-关于对1月20日IMF下修全球经济增长的点评：IMF调整全球经济增长预期-200121

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　　事件
　　北京时间1月20日晚上9点，国际货币基金组织（IMF）公布最新一期《世界经济展望报告》。在这项报告中，IMF预计2020年全球经济增速为3.3%，低于此前预期3.4%；预计2021年全球经济增速为3.4%，低于此前预期3.6%。IMF指出全球经济下行风险仍然存在，但现阶段已没有特别显著。其中，IMF对2020年印度的经济预测则下调逾一个百分点，并且温和下调对美国和欧元区2020年经济增速的预测。值得关注的是，由于贸易局势的缓和对经济的周期性疲软有所减轻，IMF上调中国2020年增速预期0.2个百分点至6%。在全球贸易量上，IMF对2020年全球贸易量增速预测从3.2%下调至2.9%，仍明显好于去年1%的增长。就2021年而言，IMF预计2021年全球经济将加速至增长3.4%，积极因素包括制造业和国际贸易从低迷状态触底反弹，贸易保护主义的缓和，以及央行的宽松货币政策。IMF认为就全球整体经济来说，触底企稳的迹象显现，但地缘政治风险仍然是使市场情绪发生逆转的重要因素。
　　点评
　　根据IMF的经济预测，我们认为2020年的全球经济触底企稳或给风险资产带来阶段性机遇。发达国家方面，美国和欧洲经济仍处于扩张期，预计短期内进入熊市的概率较小。新兴市场方面，由于贸易紧张局势的缓解，中国经济得到一定程度的提振，叠加积极的财政政策和宽松的货币政策的刺激，以及政府对经济结构转型的推进，较好的经济环境有利于A股在2020年走出阶段性上涨行情。
　　现阶段制造业疲软仍然是影响发达国家经济增长的重要因素。目前美国和欧洲重要制造业经济体德国的制造业疲软拖累了整体经济的增长。由于经济结构的转变和升级，美国要在2020年迅速振兴制造业仍然存在一定难度。受制于传统汽车业的下行与其他经济体推出的新能源车的挑战，德国制造业在2020年实现大幅上行概率较低。
　　地缘政治风险的不确定性仍然对全球经济和市场带来一定影响。2020年初的中东地缘政治风险短期内对发达市场的风险资产短时构成一定的负面影响，并且提振了原油和黄金的上涨。虽然现阶段中东地缘政治风险有所缓和但是仍然难以彻底解决，预计未来仍然会不定期对市场带来一定影响。另外，贸易保护主义在目前出现了阶段性缓和，但是考虑到贸易保护主义的长期性和复杂性，我们认为未来贸易保护主义仍会对全球经济和市场带来一定影响。另外，自然灾害和疾病爆发等风险也会对市场带来一定扰动。
　　风险提示：贸易保护主义的蔓延；经济增长不及预期；美联储政策超预期；欧洲碎片化的影响；全球范围内的黑天鹅事件。