东兴证券-诚迈科技-300598-“IT重构”元年，国产操作系统亮剑百倍成长空间-200121

《东兴证券-诚迈科技-300598-“IT重构”元年，国产操作系统亮剑百倍成长空间-200121（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-诚迈科技-300598-“IT重构”元年，国产操作系统亮剑百倍成长空间-200121（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件一：2019年1月20日，公司发布年度业绩预告：2019年预计实现归母净利润1.64-1.69亿元，去年同期实现归母净利润1592万元，同比增长930.0%-960.0%。
　　事件二：公司参股子公司统信软件于2020年1月14日宣布，公司所研发的统一操作系统UOS最新版本正式版面向合作伙伴发布。
　　点评：
　　研发与股权激励导致扣除投资收益业绩下降，公司总体经营情况正常
　　公司2019年预计实现归母净利润1.64-1.69亿元，同比增长930%-960%，原因主要是公司以全资子公司武汉诚迈100%股权增资参股公司统信软件（增资后持股44.44%），获取投资收益1.57亿元，扣除此事项则预计公司2019年归母净利润为654-1131万元，相比于2018年归母净利润1592万元下降59%-29%，原因主要是商誉减值、研发投入和人工成本上升、计提股权激励费用。截至2019年三季度末，公司商誉账面价值为315万元，影响有限，所以可以推断研发投入和股权激励是导致扣除投资收益后归母净利下降的主要原因，总体来看，公司经营情况正常。
　　UOS 20正式版发布，国产OS集大成者旭日东升
　　资源整合，群策群力：UOS筹备组由多家国内操作系统核心企业自愿发起，第一批成员包括中国电子集团（CEC）、武汉深之度、南京诚迈；聚焦统一性，重构OS生态：UOS项目呈现我们此前研判国产OS“东方开源，红色井冈”的发展之势，统信携手开源，实现应用商店、UI、内核的统一，吸引产业链上下游共建UOS生态，现支持近30款原创应用及十大类开源社区的应用软件，重构国产OS产业生态；适配完备，产业协同加速：UOS目前支持龙芯、飞腾等芯片平台的多款国产终端和服务器，同时与数百家软件厂商展开了全方位的兼容性适配工作。
　　“IT重构”科技创新大逻辑，重构科技龙头
　　2020年有望是“IT重构”规模化落地元年，从CPU、服务器、存储，到软件操作系统、数据库、中间件等都将呈现技术产品市场等方面的重新构建，龙头公司重构IT核心竞争力，重构核心技术产品，重构市场产业生态。国产操作系统作为IT重构核心基础软件的硬科技领域，目前国产操作系统整体销售额市占率不到10%，桌面及移动端更是不足1%，UOS将是“IT重构”浪潮的核心资产，科技周期将打开“科技茅台”盛宴，未来国产操作系统有望开启百倍空间，相关上市公司将持续获得科技重构带来的技术红利与业绩红利。
　　国产OS市占份额小，渗透率低，UOS可能或现“井冈会师”发展态势
　　目前我国国产操作系统市场规模呈逐年上升的态势，2018年全球操作系统市场规模约280亿美元，中国市场约占10%的份额，约189亿元，而国产操作系统的市场规模约为15.13亿，仅占销售市场份额的8%左右。甚至，国产桌面与移动操作系统仍处于起步阶段，所占国内市场份额不足1%，总体生态建设任重道远。“IT重构”加速科技创新大周期，国产操作系统将可能呈现星火燎原的市场机遇。
　　公司多年承接华为公司解决方案落地，行业经验厚积薄发
　　诚迈科技成立于2006年9月，是全球领先的移动互联及智能终端产业链的软件外包服务提供商，致力于为全球客户提供全生命周期的解决方案。公司主要业务覆盖了移动智能终端的整个产业链，包括系统平台、融合通信、应用软件、人机交互技术，以及移动互联网等领域。为全球客户提供移动软件全生命周期的解决方案，涵盖咨询、设计、开发、测试和技术支持环节，提供基于Android平台的智能手机、平板电脑和数据通信终端等解决方案。
　　2019年11月25日，诚迈科技拟以全资子公司武汉诚迈100%股权作价人民币2.04亿元对统信软件进行增资，不断推进资源整合，聚焦国产操作系统开发与生态建设。
　　诚迈科技作为国产操作系统解决方案的中坚力量，受益于移动芯片、移动终端以及互联网市场的高速增长带动的移动服务市场高景气度，2018年公司营业收入达到历史新高5.34亿元，同比增长9.9%。
　　2019年，公司预计实现归母净利润1.64-1.69亿元，同比增长930.0%-960.0%。主要原因是年内公司完成出售全资子公司武汉诚迈科技有限公司100%股权事项，预计获取一次性投资收益1.57亿元。若扣除此收益，公司本年度归母净利润较去年同比下降，主要由于1、对子公司计提了商誉减值；2、研发投入和人工成本较上年同期有所增加；3、年内实施股权激励计划并产生相应股份支付费用。预计年内非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1.6亿元。
　　公司拥有一支专业的软件设计与研发队伍。技术和管理团队所拥有较强的需求分析能力、沟通能力和丰富的行业经验是公司业绩保持增长的原动力。公司研发人员规模不断壮大，截至2018年12月31日，公司共有研发技术人员2546人，占员工总人数的90.70%。据2019年公司业绩预告，年内公司研发投入持续提高，为公司优质产品开发与更新迭代提供有力支撑。
　　参与构建华为产业生态，合作领域广泛，上市公司有望持续受益
　　2017年诚迈科技已正式成为华为技术有限公司官方授权华为公有云合作伙伴，为用户提供从购买到定制部署的服务，承接华为云丰富多样的云计算产品、满足广泛业务需求的行业定制解决方案以及一站式云服务平台。现阶段与华为的合作业务覆盖移动芯片、移动智能终端、移动互联网等多领域。“IT重构”万亿产业空间，将开启上市公司业绩拐点。
　　UOS：专注协同，聚焦易用，加码生态建设，有望成为“IT重构”时代先锋军
　　UOS（unity operating system）持续发力进行软硬件OS适配生态建设，目前统信软件已经和龙芯、飞腾、申威、鲲鹏、兆芯、海光等厂商开展了广泛和深入的合作，与国内各主流整机厂商，以及数百家软件厂商展开了全方位的兼容性适配工作，能够兼容华为、清华同方、长城、曙光、航天科工、浪潮、联想等整机厂商发布的终端和服务器设备等硬件40余款型号，适配流式、版式、电子签章厂商发布的办公应用、数据库、中间件、虚拟化、云桌面等厂商发布的各类服务端架构和平台共200余款，通过预装的应用商店和互联网中的软件仓库已可获得近千款应用软件的支持，通过OS生态建设，加速实现国产操作系统从“可用”到“好用”的蜕变。
　　统信软件受益deepin，UOS目前其流畅度和稳定性方面已经获得测试者们的认可。根据UOS实际使用测试数据，UOS系统具有安装简单，占用系统资源较少，要求配置低的特点，系统整体运行流畅，逻辑设计合理，界面简洁易用，配合其不断完善的软件生态，统信有望成为“IT重构”浪潮中主流操作系统。
　　深之度deepin操作系统“会师”诚迈科技研发大军，有望成为国产OS主力军
　　除统信软件的UOS外，诚迈科技及其子公司的操作系统产品还包括深度科技的deepin操作系统、南京诚迈的悟空OS等，其OS产品适用于多平台，产品线完善，版本更新情况良好，技术与研发水平可靠。
　　而深度科技的深度操作系统，可支持x86、龙芯、申威、ARM等多种CPU，其产品类型丰富，包括桌面操作系统、服务器操作系统、安全操作系统、桌面虚拟化系统等，平台统一，体验一致。深度团队同时进行桌面环境和配套基础软件的开发，并与第三方厂商合作开发Linux版本应用，加上开发团队参与的近30款深度原创应用，及数款来自开源社区的应用软件，目前深度系统软件生态建设日趋完善，用户反馈良好，deepin在distrowatch上受欢迎程度基本稳定在TOP10。
　　凭借其优良的性能，深度系统具备公安部安全操作系统认证资质，还是中央政府指定采购产品，入选“2014年正版软件采购”个人操作系统软件组产品选型采购名录。公司在2018年一年便获得国家级国产软件正版化试点、2018安全可靠奋进者、2018年度中国版权最具影响力企业等荣誉并通过安全等级四级。考虑到深度软件得到国内外市场共同认可，我们认为深度软件将长期处于行业领先地位。
　　公司盈利预测及投资评级
　　公司近三年营业收入增长边际不断提升，研发投入慷慨，产品性能良好，行业市场空间广阔，预计公司2019年到2021年归母净利润分别为1.68亿元、0.58万元和0.92万元，对应EPS分别为2.1元、0.72元和1.15元，对应PE分别为24倍、70倍和44倍，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期，政策支持不及预期，产品研发不及预期，操作系统生态培育成长不及预期。