安信证券-东方财富-300059-市场成交量回暖，证券子公司业绩翻倍-200121

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　　事件：公司发布2019年年报预告，实现归母净利润17.2亿元-19.2亿元，同比增长79.41%-100.27%，第四季度预计实现归母净利润3.25-5.25亿元，同比增长105.7%-232.3%。
　　■业绩随市场成交额快速回暖：2019年第四季度A股市场成交额为27.37万亿元，相比三季度30.26万亿元的成交额环比下降9.55%，相比去年同期市场18.27万亿元的成交额，则实现同比增速49.81%。公司四季度单季利润同比增速为105.7%-232.3%，高于行业水平。
　　■证券子公司利润翻倍，拉动整体业绩成长：根据东方财富证券未经审计非合并财务报表，2019年全年东方财富证券实现营收25.91亿元并实现同比增速53.67%，其中利息净收入6.70亿元，同比增长73.24%；手续费及佣金净收入16.97亿元，同比增长54.75%，经纪业务与两融业务均实现较快增长。2019年东方财富证券实现净利润14.17亿元，同比增长133.68%，成为拉动公司整体业绩的主要动力。
　　■投资建议：公司是国内领先的互联网金融企业，证券业务边际、深度不断拓展，拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务，公司互联网券商优势已现；依托强客户运营能力，致力打造互联网金融生态圈，边际效应明显改善。预计2019、2020年EPS 0.24、0.31元，维持买入-A评级，6个月目标价19元。
　　■风险提示：（1）市场成交额不达预期，（2）公司产品付费情况不达预期。