方正证券-移为通信-300590-四季度业绩大幅提升，产、销、研整合升级加速公司扩展进程-200121

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　　事件：
　　公司于2020年1月21日发布2019年度业绩预告，预计公司2019年度实现的归母净利润为1.6亿元-1.7亿元，同比增长28.41%-36.44%。
　　点评：
　　1.业绩略高于预期，19Q4净利润同比增速达44.17%-67.91%。根据业绩预告中值测算，公司2019年Q4单季度净利润水平约为6500万元，同比增长56.04%，环比增长81.60%。根据业绩预告，公司业绩增长的原因主要有：1）业务拓展顺利，销售收入增长超30%，同时销售费用增长近30%，研发费用增长近20%；2）闲置资金理财收益和政府补贴等使得公司非经常性损益对净利润的影响金额在2,400万元以上，去年同期约为1800万元；3）汇兑损益减少近1400万元。
　　2.资产追踪行业景气度高企，国内厂商迎来发展机会。资产追踪行业渗透率较低，车队管理市场渗透率约为15%~40%，UBI主要市场的渗透率不到5%。同时，资产追踪市场竞争格局相对分散巨头CalAmp业务重心转向SaaS服务，为国内终端厂商提供了发展机遇，考虑到国内成熟的产业链体系以及人工成本的优势，国内厂商有望不断提升终端市场份额。此外，运营商进入2/3G退网期，产品加速替换有望维持行业高景气度。
　　3.产、销、研整合升级，新业务新市场齐发力。公司具有基于芯片级的开发设计能力，在产品设计过程节省了通信模块外购成本，使得公司的毛利率显著高于竞争对手，并紧抓市场机遇，推出动物追踪溯源等新产品和服务。同时，公司拥有稀缺全球销售网络，200+产品认证，在竞争壁垒保护下积极开拓中东、非洲、国内等新市场。我们看好公司业绩的长期持续增长。
　　盈利预测与投资建议：我们上调公司2019~2021年可实现归母净利润分别为1.62亿元、2.22亿元和2.97亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汇率波动风险；市场竞争加剧的风险；公司海外及新业务拓展不及预期