天风证券-长信科技-300088-19年扣非业绩翻倍高增长-200122

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　　事件
　　公司发布2019年度业绩预告，预计2019年归母净利润8.0亿-9.5亿元，同比增长12.4%-33.4%。本期非经常性损益对净利润的影响金额预计为2500-3000万元。
　　1．19年扣非业绩翻倍高增长，下游需求&内部运行双驱动
　　公司业绩同比保持较高增速，扣非后净利润实现大幅增长，根据公司业绩预告数据测算，扣非净利润同比增长87.3%-125.0%。公司业绩增长源于订单充足，产能释放和精细化的营运管理，在汽车电子、消费电子、可穿戴设备领域触控显示模组领域具有头部地位，供货国际和国内核心高端客户。随智能手表可穿戴设备市场需求放量和5G手机的加速推出，持续受益于行业高增速及份额提升。
　　2.智能手表进入高速成长期，公司作为头部企业有望持续受益
　　11月14日我们在深度报告《TWS后的机会在智能手表》中强调智能手表行业处于行业拐点，在生态逐步成熟背景下，有望复制Tws行业逻辑，2020年步入行业高速发展期，apple watch/华为/小米等品牌全面开花，全球智能手表出货量将实现高速增长。长信科技作为智能手表显示触控行业的头部企业，硬件bom中价值量高，目前已供货国际和国内核心品牌客户，公司在产能、技术、供应链资源等方面竞争力突出，有望持续受益于行业高增速以及份额提升。
　　3.折叠手机大卖，UTG有望成为柔性盖板新方向，玻璃减薄业务迎来新机遇
　　今年全球发售3款折叠手机（三星Fold、华为mate x、moto Razer），产品亮点突出，销售市场反馈良好，产品供不应求，我们认为2020年将会出现更多品牌和折叠手机机型上市，销量高速增长。我们认为核心的柔性盖板材料明年将出现CPI以外的新材料，综合考虑材料的柔性、表面耐磨性等，UTG超薄无机玻璃材料有望成为主流选择，玻璃减薄是utg玻璃核心工艺之一，有望成为公司减薄业务新的成长点。
　　4.特斯拉大陆供应链加速崛起，车载触控显示业务有望高速成长
　　车用显示触控在电动车BOM价值量高，公司作为国内车载触控显示业务龙头，在中大尺寸触控显示一体化业务板块布局较早，先发优势明显，产业链齐全，客户高端，覆盖日本、欧美品牌车商，在国际、国内新能源汽车供应链中占有重要市场地位。随着特斯拉大陆供应链加速崛起，公司车载显示业务有望高速成长。
　　5.投资建议
　　我们维持对2019-2021年公司归母净利润为9.5/12.5/15.0亿元盈利预测，我们看好公司作为全球显示触控行业头部公司未来多下游驱动持续成长，维持买入评级。
　　风险提示：穿戴业务发展不及预期；柔性盖板技术路线风险；行业竞争加剧风险。