东方证券-教育行业政策专题：自主招生落幕，综合评价&强基计划接棒-200122

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　　【事件】1月15日教育部发布《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》，明确2020年起，原有高校自主招生方式不再使用，以“强基计划”取代。”区别于此前90所高校拥有自主招生权，在起步阶段，强基计划仅对36所双一流A类高校开放。我们对政策的理解如下：
　　核心观点
　　政策重点：此次意见主要有两个核心要点，1）取消原有高校自主招生方式。政策提出2020年起原有高校自主招生方式不再使用。过去十年间，大多高校推出自主招生（90所），因体系由学校自主制定，非标准化程度较高；2）推出“强基计划”，聚焦公平性、标准化，新标准下85%以上由高考成绩决定。我们认为强基计划主要意义在于：第一，改革定位上，与服务国家重大战略需求相结合（重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等专业），更加符合国家战略且聚焦；第二，制度设计上，与促进教育公平相结合。以高考成绩作为入围依据，切实保障考试招生机会公平、程序公开、结果公正。
　　政策趋势上，我们认为未来综合评价+强基计划相配合，多元化+公平化共结合，为更好培养国家人才。1）综合评价未来有望成为多元化招生的主流模式。综合评价主要有浙江“三位一体”和上海的“综合评价”两种模式，整体赋予高校更大的自主权，但仍以高考为基本参考，未来有望推广全国，规模上有望赶超自招模式；2）强基计划注重服务国家战略，提供破格录取路径。一方面强调教学资源向基础学科倾斜，吸引学生投身国家战略领域，另一方面提供破格录取渠道，在综合评价之外，为专才提供升学路径。政策试点强调“优生优育”，仅有36所学校参与，规模较小。
　　政策影响：短期高考权重回升，综合评价对学生影响分化。短期来看，自招学生规模难以迅速被综评和强基计划所填补，大量学生将回流高考，整体提升高考的重要性（18/19自招降分人数达28303/8336）。长期来看，多元化招生依然是长期趋势，综合评价未来在规模上仅次于统招。而从实际运行结果来看，综合评价降低了头部学生分数诉求（综评提档分低于一批提档分），中腰部学生的高考分数要求反而提升（综评提档分高于一批提档分）。
　　行业影响：此次改革整体上在短期提升高考的重要性，考生降分路径减少。长期来看随着综评模式的推广，头部学生将更关注细分兴趣领域学习和综合素质的培养，而中腰部学生竞争压力加大，培训需求有望进一步释放。而强基计划刺激学生专长领域学习需求，提升学生细分赛道培训需求。
　　投资建议与投资标的
　　相比自招模式，综评模式和强基计划在公平性和高校自主权实现了较好平衡，以高考成绩作为重要标准，自招取消高考降分路径收窄。综评全国推广长期对不同学生形成差异化影响，有望进一步刺激教培市场的需求，看好线上线下K12培训行业。A股建议关注：大语文赛道先行者立思辰(300010，未评级)，海外建议关注：K12教培龙头新东方(EDU.N，未评级)，好未来(TAL.N，未评级)，新东方在线(01797，买入)，及建议关注产业链线上公司猿辅导、作业帮，及教培地方龙头。
　　风险提示
　　详细实施细则有待各高校确认，实施细则有待明晰。
　　综合评价推广具有不确定性