天风证券-壹网壹创-300792-力推四年期限制性股票激励计划，立足长远发展-200122

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　　公司于1月22日晨间发布股权激励计划，核心内容如下：
　　1.4年考核办法：公司激励计划拟向中层管理人员14人授予限制性股票总量为17万股，约占本激励计划签署时公司股本总额8000万股的0.2125%。
　　2.授予方式：首次授予13.9万股，占比81.76%；预留授予3.1万股，占比18.24%。首次授予限制性股票限售期为12月、24月、36月、48月，每期25%比例分四期解除限售，预留限制性股票限售期为12月、24月、36月，25%、25%、50%比例分三期解除限售。
　　3.业绩考核指标：较2019年扣非净利润增长率为30%、65%、100%、135%。
　　4.费用摊销：合计1440万元，2020~2023年分别707/410/220/97/5万元，每期对当期利润影响均不大。
　　我们认为
　　1.4年长周期、14人深度激励中层核心管理人员，确保公司核心骨干长远发展。同时业绩增长趋势明确，强化资本市场投资者信心，为公司长远发展确立基石
　　2.业绩考核指标为中层骨干明确可触达激励目标，也为真实落实骨干激励确立业绩底线，突出的是底线思维，并不代表业绩指引。
　　3.我们认为公司后续仍有较多积极变化的催化可能，后续拓品牌、拓品类、管理组织变化等各种积极因素落地都有可能进一步打开公司的估值天花板。
　　预计2020年公司会带来比较好的回报，预测2019~2021年业绩2.16/3.26/4.77亿。同时武汉肺病疫情利好线上电商相关产业链，1月22日的股价逆势上涨也部分反映这样的市场理解。
　　风险提示：新品牌拓展不及预期，市场竞争激烈