兴业证券-美亚柏科-300188-四季度加速明显，业绩拐点显现-200122

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　　投资要点
　　事件：公司公告，2019年实现营收20-21.6亿元，同比增长约25%-35%。实现归母净利润2.7-3.0亿元，同比下降0%-10.95%。非经常损益2150-2500万元。
　　四季度业绩加速明显，业绩拐点显现。公司第四季度营收同比增长30%-48%，同时第四季度实现扣非净利润2.9-3.3亿元，同比增速56.9%-76.6%，拉动全年扣非净利润实现14.11%-31.21%增长，相比第三季度业绩拐点明确。核心原因在于机构改革落地带来业务复苏。
　　公司持续战略布局大数据信息化业务，有望长期保持高增。公司2019年成立广州、北京等大数据研究机构，并中标多个大数据项目，保障了大数据项目较快增长。同时2019年国投智能入股确立了公司国企背景身份，有利于公司业务加速拓展。公安大数据市场的规模数百亿级别，公司占据先发优势，市场份额领先，长期有望保持较高增长。
　　取证业务有序拓展，增速有望恢复至正常水平。2019年公司取证业务有序拓展，一方面公司充分把握税务稽查、刑侦等行业机会，将业务拓展至刑侦、税务稽查、监察委等行业，另一方面取证业务受益于后端大数据技术等发展，前端设备取证手段持续迭代更新，技术升级。2019年机构改革影响消除后，公司取证业务有望迎来第二春，恢复至正常增速水平。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润分别为2.95/4.58/6.14亿元，对应EPS为0.37/0.57/0.76元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：大数据业务推广不及预期风险，取证业务进展不及预期的风险。