华西证券-移为通信-300590-业绩符合预期，新市场加速拓展-200122

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　　事件概述
　　公司披露了2019年业绩预告，2019年归母净利润为1.6亿元-1.7亿元，同比增长28.41% - 36.44%。销售收入同比增长超过30%。预计非经常性损益在2,400万元以上，来源于闲置资金理财收益和政府补贴。
　　全年业绩符合预期，产品线多点开花
　　公司2019年全年业绩符合预期，第四季度归母净利润预计0.61亿元-0.71亿元，同比增长44.2%-67.9%，环比增长68.4%-96.1%，创单季度业绩新高。公司业绩快速增长的原因主要加大销售力度，销售费用同比增长约30%，加快新市场和产品的拓展。公司主营产品车载追踪通讯产品保持稳定增长，UBI车险等业务市场份额稳定并且需求旺盛。物品追踪通讯产品增速加快，在2019年上半年此项产品销售收入同比增长126.18%。另外，RFID动物溯源和共享滑板两项新产品市场反响很好，2019年12月，公司公告与澳大利亚利德制品签订新的《品牌授权及合作协议》，双方加强合作，不断拓展欧洲、南美、北美及非洲等地新市场。
　　主攻海外市场，产品性能与价格竞争力强
　　公司大部分业务来自海外市场，公司的产品性能优异并且在成本上较海外竞争对手优势很大，为海外客户提供高性价比产品。在此基础上，公司毛利率仍然可以保持较高水平，2019三季报公司毛利率达到44.96%。车载、动物溯源、物品追踪等产品的渗透率未来上升趋势明显，行业市场规模有望继续扩张。
　　加大研发与销售投入，新产品带动未来增长空间
　　公司近年来持续加大研发投入，2018年研发投入6739万元，同比增长46.60%，占营收比14.15%。2019年前三季度研发投入5936万元，同比增长29.21%，占营收比13.7%。公司预计全年研发投入同比增长近20%。公司研发投入成果显著，陆续推出RFID动物溯源、共享滑板等拥有较大市场的新产品，5G产品的研发也已取得成果。公司2019年加大销售投入，销售费用同比增长近30%。车载、物品追踪、动物溯源等产品在海外市场预计仍然保持高速增长。
　　投资建议
　　公司传统主营业务稳定增长，新业务在海外具备较强竞争力，看好物联网新市场的持续拓展。上调公司盈利预测，预计2019-2021年公司营收分别从6.67亿元、9.45亿元、13.49亿元上调为6.72亿元、9.53亿元、13.62亿元，归母净利润分别从1.52亿元、2.04亿元、2.81亿元上调为1.65亿元、2.15亿元、2.85亿元，对应现价PE分别为44.4倍、34.1倍、25.8倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　大订单收入确认风险；毛利率下滑风险。