东方证券-长信科技-300088-业绩符合预期，新终端和UTG带来新机遇-200122

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　　事件：公司发布2019年业绩预告，预计2019年归母净利润8-9.5亿，同比增长12%-33%，扣非净利润7.7-9.25亿，同比增长87.3%-125.1%，业绩符合预期。
　　核心观点
　　智能手表和汽车屏迎来快速放量，公司坐拥核心客户：2019年，全球智能手表销量为6263万，同比增长39%，随着续航提升，智能手表运动和健康应用场景不断丰富，销量有望迎来快速增长。公司智能手表客户包括国际和国内的核心客户，有望享受行业增长带来的红利。公司也供应国际和国内一线车厂触控屏，将受益于大屏化趋势。
　　OLED模组先发优势明显：公司供应国际大客户手表柔性OLED模组，在OLED模组业务具备先发优势。OLED屏幕在手机领域渗透率也在不断提升，市场空间巨大。长信通过在可穿戴柔性OLED模组累积丰富经验，具备先发优势，有望享受手机OLED模组市场化带来的增长。
　　UTG有望成为折叠手机盖板新方向，减薄业务迎来新机遇：三星折叠屏手机Galaxy Fold销售火热，华为折叠屏手机Mate X正式开售，小米、OPPO、TCL等厂商也都纷纷布局折叠屏手机，2020年市场上会出现更多的折叠屏手机，折叠屏手机有望成为大趋势。UTG可将塑胶聚合物的优点整合到玻璃上，在保持玻璃的高强度等各项特性外，还满足易弯曲性需求，有望成为折叠屏的主流，玻璃减薄是UTG玻璃核心的工艺之一，有望为公司减薄业务带来新增长点。
　　财务预测与投资建议
　　由于手机模组业务增速不及预期，我们下调了公司19-21年每股收益至0.36/0.50/0.62元（原预测19-21分别为0.43/0.54/0.66），根据可比公司2020年平均30倍估值，对应目标价为15.0元，维持买入评级。
　　风险提示
　　消费电子和汽车业务进展不及预期；UTG渗透率不及预期；比克动力存在减值风险。