西南证券-宁德时代-300750-如月之恒，如日之升-200122

《西南证券-宁德时代-300750-如月之恒，如日之升-200122（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-宁德时代-300750-如月之恒，如日之升-200122（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：公司发布业绩预告，]预计2019年实现净利润40.64亿元~49.11亿元，比上年同期增长20%~45%，预计实现扣非归母净利润35.98亿元~42.23亿元，比上年同期增长15%~35%，符合预期。
　　Q4归母净利环比下滑近2成（相比于中值），主要受季节性装机量降低以及动力电池价格下降所致。分季度来看，2019Q4预计实现净利润6.00~14.47亿元，环比-55.9%~6.2%，扣非净利6.33~12.58亿元，环比-44.7%~9.8%，分别对应中值10.24/9.46亿元，环比-24.9%/-17.5%。环比下滑原因主要是2019Q4公司动力电池装机量10.8GWh，同比下降6%，且随着动力电池市场竞争加剧，电池价格逐渐下降，盈利能力随之降低。
　　宁德时代2019年装机量同比增40%，市占率53%，一强格局进一步稳固。根据高工产业研究院（GGII）发布的数据，我国2019全年累计装机量约62.38GWh，同比增长9%，宁德时代全年累计装机量32.86GWh（包含时代上汽的1.14GWh），同比增长40%，市场占有率从2018年的41%提升至2019年53%（包含时代上汽的1.8%），动力电池一强格局进一步稳固。
　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为2.08元、2.86元、3.56元，未来三年归母净利润将保持30%以上的复合增长率。公司是国内最优质的动力电池企业，且大概率能追赶上全球锂电池巨头，维持“持有”评级。
　　风险提示：新能源汽车补贴大幅度退坡的风险，公司产能投放不及预期的风险。