华泰期货-量化专题报告：限价单队列尺度不变性原理-200123

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　　目前国内商品交易所的期货合约都是报价驱动市场，所报价格之间存在一个最小变动价位，当最小变动价位与资产价格之间的比值较大时（通常大于2%%时），该资产可称为大跳价资产(large-tick-size asset)。大部分商品期货都属于这种资产。这类资产的限价指令簿上具有较长的限价单序列，通常跳价越大限价买卖单上的队列越长，在做市和下单策略中可能涉及到的队列状态数量就越多。因此有必要研究不同限价单队列长度的变化特征，例如该限价单队列变化的概率分布、击穿概率和新队列插入概率等。
　　这篇报告根据A. Gar`eche和G. Disdier等人在AFokker-Planck description for the queuedynamics of large tick stocks中提出的尺度不变性原理(scale invariant)对国内期货市场上的沪铜、橡胶、螺纹钢和铁矿石等不同跳价资产的队列尺度进行研究，发现经过把队列长度除以平均挂单量的队列尺度变换后，这些资产的队列变化都呈现出相似的特征概率分布，因此可以使用统一的函数对不同资产的限价单特征进行逼近，从而为大跳价资产做市和以及下单策略有效降低队列长度的状态数量。