新时代证券-卫宁健康-300253-卫宁健康2019年业绩预告点评：业绩符合预期，创新业务持续推进-200123

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　　业绩符合预期，归母净利润同比增速25%-45%
　　公司发布2019年业绩预告：预计营收同比增长将超过30%；归母净利润3.80-4.41亿元，同比增长约25%-45%。预计非经常性损益约5600万元，扣除后，归母净利润同比增长16%-38%。
　　政策利好，医疗IT下游需求驱动公司订单快速增长
　　电子病历政策提出到2020年所有三级医院要达到分级评价4级以上、二级医院要达到分级评价3级以上、DRGs付费在全国加速落地、国家医保局继续推动医保信息化工作等，医疗IT建设下游需求旺盛增长。公司订单持续高增长，据公司2019年三季报披露，2019年1-9月新增千万级订单33个，较2018年同期增长83.33%。政策推进，我们看好2020年公司订单持续增长。
　　创新业务收入持续增长，互联网医疗健康业务整体有序推进
　　根据公司业绩预告显示，公司互联网+医疗健康业务整体有序推进，其中：（1）因建设费大幅增长、第三方支付公司返点费率大幅下调等原因，综合导致卫宁互联网（单体）收入同比仅略有增长（2）因互联网医院业务持续推进、原结算滞后的部分项目进行结算等原因，导致纳里健康收入同比较快增长（3）“云药”钥世圈收入同比高速增长（4）“云险”卫宁科技收入同比快速增长，但因承担国家医保局等重要项目投入加大等原因，亏损额同比大幅增加，且因此导致整个创新业务板块亏损额同比大幅增加。
　　研发投入发布新产品，巩固业务核心竞争力
　　公司持续研发投入发布多款新产品包括智慧医院3.0等。2019年12月4日第11届上海软件创新论坛上，公司被授予“2019上海软件和信息技术服务业百强企业”及“2019上海软件核心竞争力企业（规模型）”称号。作为医疗IT领域龙头企业，公司积极创新巩固业务核心竞争力，未来有望持续成长。
　　投资建议
　　业绩符合预期，创新业务持续推进。预计2019-2021年公司归母净利润分别为4.07、5.53、7.55亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：互联网医疗健康业务进展不及预期，行业竞争加剧