兴业证券-金发科技-600143-宁波金发并表成为利润增量主要贡献，新版“限塑令”落地推动生物降解塑料国内替代进程-200123

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　　投资要点
　　事件：金发科技发布2019年年度业绩预告，报告期内实现归属上市公司股东的净利润预计增加5.3-6.68亿元，全年归母净利润约11.54-12.92亿元，同比增长85%-107%；扣除非经常性损益后，归母净利润预计增加6.25-7.63亿元，全年约9.56-10.94亿元，同比增长189%-231%。
　　维持“买入”评级。2019年金发科技业绩大幅增长，主要系并购子公司宁波金发并表，贡献业绩主要增量。主营业务改性塑料销量受到下游汽车行业低迷拖累，但受益原材料价格下降以及公司通过订单管理优化客户结构，实现毛利率的提升；完全生物降解塑料下游需求强劲，受益新产能放量，公司利润显著提升，同时随着新版“限塑令”落地，未来在国内对传统塑料的替代进程有望加快。
　　金发科技是国内改性塑料的龙头企业。公司特种工程塑料、碳纤维复合材料等新材料客户开拓顺利，完全生物降解材料获得海外客户认可需求强劲，产能放量提升公司业绩，国内政策落地有望驱动对传统塑料替代进程加速；LCP材料是5G时代的软板/天线的重要基材，未来有望贡献新的增长点。国际化布局持续进行，且海外客户开拓进展顺利，随着新基地产能的陆续投产，金发在全球市场份额有望进一步提升。我们看好公司新产品和领域的不断拓展及全球布局下市场份额的逐步扩张，预计公司2019-2021年EPS分别为0.45、0.56、0.63元，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：国际原油价格大幅上涨，新材料推广低于预期。